十年前，大学炒股那时，启迪环境还叫桑德环境，是真正的大牛股，与IPO价格相比，那时的涨幅可以与三一重工、山东黄金媲美！可如今......

启迪环境最开始叫桑德环境，桑德环境后来改名成启迪桑德，启迪桑德最后再改名成现在的启迪环境。但是，其主营业务始终没变化，一直都是环卫服务、固废处理、市政施工、污水处理、再生资源处理、环保设备安装与咨询等。

桑德环境之前是环保公司中的大牛股，1998年上市时，IPO价格5.99元，首日开盘价12.66元，后复权后，2015年股价最高达到350.75元，与IPO价格相比，涨幅达57倍，这涨幅，让那时的环保大牛股碧水源和三聚环保都黯然失色！

可现在，与最高价相比，股价已经下跌逾80%！唉！

可为啥子这样呢？

2014年，启迪环境总资产95.49亿人民币，到了2019年，总资产增长至445.34亿，资产规模增长了366.37%。如此大的涨幅，投入肯定不会少！

公司构建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金确实不少，2014年~2019年以及2020年前三季度，公司累计投入130.68亿人民币。

可是公司经营活动现金流量净额却非常糟糕。2014年~2019年以及2020年前三季度，公司经营活动现金流量净额累计-10.12亿人民币，同期，公司净利润累计52.98亿人民币。唉，公司赚了这么多利润，可惜没有变成现金！

公司应收账款的确大幅增长了，从2014年的27.41亿人民币增长至截至2020年9月30日的65.55亿人民币。

2014年~2020年前三季度，公司经营活动现金流量净额为-10.12亿人民币，但同期构建固定资产、无形资产及其他长期资产累计投入了130.68亿人民币——如此巨大的差距，公司肯定借款了不少！

公司有息负债的确大幅增加了。2014年，公司【短期借款 一年内到期的非流动负债】 【长期借款 应付债券】合计18.43亿人民币，可是到了2020年第三季度，该项金额上涨至136.32亿人民币，上涨了639.66%。[捂脸]

可是，截至2020年9月30日，公司在建工程仍高达148.30亿人民币（2014年才23.54亿人民币，增加了529.99%）。

现在就麻烦了！2018年、2019年利润已经开始大幅下降了→可是经营活动现金流量净额比净利润还要少得多→但现在在建工程还有148.30亿→继续大举举债搞，可能无利可图，就算是有可观利润，能否把利润变成现金也不确定；可要是不继续搞，藕，NO，这种情况不可能！