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美国公布了9月的非农业人口就业数据，失业率下降0.2%到3.5%，大幅好于市场预期的3.7%；新增非农就业26.3万人，大幅好于市场预期的25万人。薪资上涨依然维持在高位，私人行业平均时薪同比增速5.0%。甚至黄金年龄段人口的劳动参与率已经回到疫情前水平。

按说就业市场稳健是好事儿，但美股却被这个就业数据吓坏了。三大股指看到数据后联袂下跌，纳斯达克指数单日暴跌3.8%，标普500指数和道琼斯指数也分别下跌2.8%和2.11%。美元指数和美债收益率，则大幅上涨。

第一，就业数据靓丽，可能成为维持通胀的原因。就业率高、收入高，会导致需求增加，而消费的强韧会推高通胀，真很好理解，大家都有钱、大家都花钱，自然推高物价。

第二，就业数据靓丽，成为美联储继续激进加息的底气。美联储有两个目标，控制通胀和稳定就业，现在就业数据一直靓丽，美联储可能没有后顾之忧，继续激进加息。

美股现在对加息更为敏感，所以一旦预期美联储可能继续激进加息，美股就会大跌；一旦预期美联储可能转向放鸽子，美股就大涨。反而对于经济基本面，美股并不敏感。

将新增就业的行业进行细分，我们发现新增就业主要是服务业，其中教育和保健服务业、休闲和酒店业是9月继续新增就业最强的行业，其中仅食品服务和饮酒场所就业增加 6 万人。反观制造业和其他行业，表现非常一般。

服务业尤其是食品服务、饮酒服务、酒店服务就业数据增长强劲，是因为他们过去两年多受到疫情的打击严重。限制措施放开后，这些门类的需求出现报复性增长，需要新招聘就业来满足服务，现在这些行业就业数量依然没有回到疫情前。

所以，美国靓丽的就业数据是结构性的、不均衡的。

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