今年一季度的市场大幅震荡让不少基金遭遇了“瘦身”，大部分原因是因为净值下滑，同时，投资者持有的份额也环比出现了减少，这其中包括业内一些明星产品。

目前市场的情绪较为低迷，一方面，A股正在经历十四年前相似的“3000点保卫战”，另一方面，基金业绩的回撤让基金面临着赎回压力。

“巨无霸”基金瘦了

“今天见到我们基金经理，我第一句话就是‘你瘦了’，他回了一句，‘我的规模也瘦了’。”某位业内人士今日向《国际金融报》记者调侃称。

近期陆续披露的公募一季报显示，不少“巨无霸”基金在一季度“瘦”得很明显。去年四季度末规模最大的权益类基金招商中证白酒最新规模降至688.84亿元，规模减少近90亿元；去年四季度末规模最大的ETF，上证50ETF一季度末规模环比减少近180亿元；去年四季度末规模最大的主动股基，易方达消费行业一季度末规模环比减少近80亿元；最大的混基中欧医疗健康一季度末规模环比减少超90亿元。

上述基金规模发生减少的原因，一部分是因为基金净值在一季度出现下滑，另一部分原因则是份额遭到持有人赎回减少。招商中证白酒基金的子基金一季度末份额均环比出现了增长，但一季度净值跌幅超过20％，基金规模出现下滑；上证50ETF一季度基金份额环比出现减少的同时，净值一季度跌幅超过10％；中欧医疗健康、富国天惠、睿远成长价值、兴全合润这些在个人投资者群体中比较受欢迎的基金，一季度份额环比小幅增长，但也难逃基金业绩下滑，基金规模环比出现一定幅度下降的事实。

除了这些“巨无霸”基金规模“瘦”了，还有很多小规模基金也遭遇了不同程度赎回，原本在去年只有刚刚破亿的规模，到了今年一季度末仅剩几千万规模，已经接近清盘线。

不少基金在一季度因为业绩出现下滑，基金经理在季报中进行了总结和反思。睿远基金经理傅鹏博在季报中表示，一季度基金保持较高仓位的运作，净值出现了较大的回撤，对此，对上一季度配置中的重点公司做了调整，增加了和疫苗板块相关的沃森生物，加大了对中国移动的配置，后者较为稳定的分红，为持有提供了较好的安全边际。从行业分布看，组合重点配置了TMT、化工、新能源设备和建材等板块。

易方达基金经理张坤也在季报中直言，一季度基金净值出现了较明显的下跌，与持有人一样有着同样的焦虑感受。张坤表示，焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌，更来自对未来继续下跌的担忧。“毕竟大脑天生就会感知趋势，即使其并不存在。如果某个股票连续上涨了三天，人们就会自动预感第四天上涨，如果第四天这只股票真的上涨了，多巴胺就会释放，人们就会有满足感。而且，预期好事和坏事的感觉，往往要比实际经历它们更为强烈。当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。”

市场走势导致情绪悲观

从基金规模飙涨到基金规模遭遇大额赎回，短短两年时间，基金发行市场的行情就出现了较大反转。

建泓时代投资总监赵媛媛在接受《国际金融报》记者采访时表示，基金规模缩水跟股票市场系统性风险有关，基金的大规模赎回进一步加大了市场的下行压力。短期内不管宏观面还是技术面都难说有积极因素出现，基金投资者通常更偏好右侧投资，目前资金还是流出状态。因此尽管部分基金经理愿意在底部区间的左侧入场，但赎回压力可能依然使得他们在持续卖出资产。“我认为3000点即使不是最底部，也已经接近底部位置”。

排排网旗下融智投资基金经理胡泊告诉记者，一季度基金规模缩水最主要可能是行情和业绩的原因，一方面业绩不及预期，另一方面，整个股市的行情导致悲观情绪比较严重，客户对未来产生了一定的悲观情绪，所以有明显的赎回现象，这是导致规模基金规模缩水的最主要原因。“我们认为熊市不言底，所以沪市在跌入3000点之后，可能整体国内的资产已经开始逐渐呈现出比较好的性价比，但是不宜左侧交易，可能要等到基本面好转，经济层面的担忧消失之后，才是一个更好的介入选择”。

玄甲金融CEO林佳义认为，最核心的原因还是信贷实际紧缩，进入加息周期，大部分公募和私募重仓的高景气抱团资产出现业绩断崖或负增长，形成持续赎回及抛售的负反馈，居民降低权益资产配置。

“基金公司目前在仓位上面临调整，对于资产价格持续的下行需要不断减持应对赎回，悲观预期加剧了恐慌，对短期形成了更大压力，目前私募仓位极低。”林佳义表示。

磨底的A股何时有拐点

时隔14年后，市场又一次在今日喊出A股“保卫3000点”的口号，各家基金公司对于目前的市场行情走势均表示，短期可能还有一定风险，但市场估值回落低位，长期机会大于风险。

华夏基金表示，当前A股运行环境较为复杂，短期不确定性因素持续扰动。从内部来看，疫情仍在努力控制的过程中，多点散发的风险引发担忧情绪，同时经济基本面下行压力阶段性较为明显；从外围来看，美国紧缩预期进程加快，美债收益率持续上行，人民币汇率短期下跌也对市场构成压力。经过前期的大幅杀跌后，A股内在风险已经有了较为充分的释放，悲观预期也很大程度上在股价中得以体现。受多重因素压制，指数虽然短期难以反转，但当前时点已经不宜过度悲观，市场政策底已经非常明确，但过渡到市场底的确认需要时间。

浦银安盛基金表示，A股市场当前仍然在磨底中等待，当疫情出现拐点、工厂复工复产等信号出现，短期将会迎来企稳反弹；海外则需要观察美联储货币政策节奏，以及全球金融市场对此如何演绎。未来我们认为基建、地产、消费等稳增长主线有望随着疫情影响减弱而同步复苏。而景气赛道中，光伏板块值得重点关注，组件子板块具备相对优势。当前A股估值处于市场底部区间，中长期投资价值已经显现。

长城基金也表示，当前市场磨底已经是共识，核心问题在于拐点何时到来。市场身处调整区间中，需要有力的利好带来转折点。长城基金认为，“五一”后，过节效应流出的资金是否回归；当前疫情防控措施逐渐生效，国内疫情有所平息，国家是否会在稳住二季度经济方面加大力度；当前已经落地的稳增长措施也有望对实体经济发挥作用，届时市场有望转暖。

展望后市，多家基金公司谈到市场估值处于较低位置，当前下跌已经比较充分。招商基金认为，短期市场仍然会面临一定压力，但随着A股市场今年以来深度调整，中长期配置机会也将逐步显现。A股市场投资风格一定阶段内或将重点关注低风险特征的板块。

财通基金认为，整体来看，当前市场估值的调整已经处于历史较低水平，从股债间的比价关系来看，当前A股隐含收益率与10年期国债收益率的差值也创下了2008年金融危机以来新高，显示权益资产的投资价值凸显。随着疫情防控政策的推进，以及5月联储加息靴子落地，未来市场或有望迎来反弹窗口期。

蜂巢基金认为，本次市场调整后，沪深300、中证500等指数已经到了较为低估的位置，目前市场已经处于底部位置，下行空间主要看疫情的持续时间。因此，核心仍是关注疫情发展以及国内新冠药物的研发情况，如果有证据确认五一期间能够获得解封，股市有望迎来解封后的经济恢复行情。在这个时点，建议投资者与时间为友，不要盲目“杀跌”，以免错失底部的筹码。

奶酪基金表示，“如果从估值的角度来看目前市场确实已经下跌比较充分，但是在投资者已经这么恐慌的情况下，讲道理是没用的，唯一可以做的就是在现在仔细地思考自己手中持有的标的，能否在系统性风险以后重新价值回归。”

本文源自证基风云

半导体杀跌后，华夏、嘉实等公募基金悄然布局，拐点何时到来？

个人认为，半导体行业可能在不久的将来从基金中复苏，主要原因是半导体行业在不久的未来急剧下滑。

众所周知，随着假期的临近，很难增加营业额，事实上，从芯片ETF基金和新成立基金的流量来看，华夏基金等低位半导体公开发行的趋势更加明显。即使是在江丰电子等个股的固定涨幅中，嘉实的明星基金经理刘洪也出现了。下一个重大步骤可能是进一步创新这些技术，以推动当前的社会和经济发展，通过这些措施，我们还可以看到它们在科学技术方面的进步和一些后续发展。

也就是说，在全球流行病的背景下，半导体行业的需求受到了严重阻碍，整个行业尚未流失。然而，公共资金的布局意图可以清楚地感受到半导体行业未来发展的前景，特别是受外部公司限制的国内半导体行业，应该更加重视自身科研力量的研究。在这种双重打击的背景下，A股半导体公司以成立科技创新委员会为出发点，这与全国发展战略的基础相一致，总体前景仍然很好，但是，面对国内现有的技术而言，不一定是个好事。

在A股市场连续几天下跌的情况下，半导体行业注定要失败，三安光电和星际半导体等受公开发行青睐的领先公司受到重创，从芯片ETF基金和新成立基金的流量来看，华夏基金等低位半导体的公开发行趋势更加明显。即使是在江丰电子等个股的固定涨幅中，嘉实的明星基金经理刘洪也出现了，Wind数据显示，截至9月23日为止，许多芯片ETF自第三季度以来已实现净进入。

今天a股发生了什么

如今，a股翻绿的速度比书还快。收割韭菜的典型行情，开盘以来遭遇做空，三大指数单边震荡下跌，随后大幅跳水。随着大盘指数跌幅扩大，板块和个股全线下跌，令市场恐慌。整个早盘以下跌为主，盘面一地鸡毛结束早盘。

午盘开盘后，悲观情绪蔓延，各大指数跌幅不断扩大，直到上证综指跌破半年线，即3225点止跌，多头出来护盘，压制了大盘的跌幅。但由于做空力量强大，抛盘筹码沉重，今天一直无法扭转a股放量的行情，全天走出单边下跌走势，最终以绿油收盘。

截至收盘，三大指数集体收跌，上证综指跌1.86%，深证综指跌2.88%，创业板指跌3.64%。个股集体下跌，上涨个股仅424只，下跌个股4421只；个股表现太差。预募、集成融资、第三代半导体、苹果概念大幅下跌。盘中仅种业、保险、食品概念上涨。其他行业个股集体下跌，面临不同程度的缩量。

就今日a股市场而言，指数、板块、个股均下跌，个股跌幅超过90%。背后发生了什么？让a股今天这样跌。从盘面实际情况来看，几大不利影响造成了今日a股下跌。

第一点:题材股轮动失败，遭遇超级大资金抛售压力。这是今天a股跌出脸的导火索。自开盘以来，超级大资金就在拼命调动资金，从前期火热的题材股卖出，再转投金融股和中字头股，导致市场失控。

比如今天的前高送转，半导体，芯片，光刻机，胎压监测，开盘都跌，背后肯定有巨量资金。随着这些热点题材的下跌，其他题材股纷纷跟进，导致市场悲观情绪，这是成交量下跌的根源。

第二点:a股本身已经在60日均线上震荡了十个交易日。经过长时间的波动，市场的耐心已经荡然无存。投资者对市场失去信心，纷纷选择出逃或观望。

悲观情绪的出现，才是今天a股真正的强势。如果市场不跌，市场上的筹码就稳定，不会进入大幅度抛售的阶段。资金抛售压力过大导致市场下跌，个股投资者跟进的是悲观情绪的蔓延。说到底就是砸大资金。

第三点:a股自身因素导致放量下跌。当然，也不排除外部因素导致今天的颓势。远看全球股市，近期全球股市都出现了不同程度的下跌，尤其是欧美股市持续下跌，短期内再度破发。

前几个交易日，我遭受了外围股市大跌的冲击，走出了自己动荡的独立行情。今天a股承受不了，我只能选择顺势而为粉碎市场，为市场释放风险。所以可以肯定的是，外围股市大跌和今天a股的下跌是分不开的。

综上所述，可知今天的a股市场出现了如此巨大的跌幅。原来是a股市场自身轮动失败，悲观情绪蔓延，外围股市下跌拖累。诸多原因使得今天的a股市场上演了韭菜行情。

明天a股会大跌吗？

随着今日a股的放量下跌，走势再次走弱，悲观情绪出现。如果从趋势和情绪来看，a股明天可能确实会大跌。关键是看权重板块能不能出来护盘。

预测明天a股会低开，开盘后浮筹又会恐慌性抛售。各大指数都会顺势而下，快速下跌后是下跌还是大幅下跌。一切取决于权重板块、金融、周期、酿酒的走势。托市的话会小幅下跌，不托的话必然加速下跌。

所以，至于明天的a股是微跌，还是再度恐慌，可以从以下三个方面来分析。

一方面，股市有惯性，所有的惯性都是“顺应趋势”。由于今日三大指数集体放量下跌，直接跌破各大均线。从技术面来看，重心下移，趋势选择下行。

既然今天行情的趋势很明确，那么明天早市跟风下跌就是确定的趋势。这就是惯性的作用，所以预测明天a股低开是必然的。低开后，一切看是否有资金护盘。

另一方面，股市的情绪，今天a股重挫后，市场悲观情绪出来，避险情绪增加。这两种悲观情绪肯定会影响明天a股的走势，也就是说会蔓延到明天的市场。

如果悲观情绪和避险情绪在增加，明天a股的成交量再跌也就不足为奇了。毕竟市场的筹码会被动摇。如果这些基金不计成本卖出，成交量又会下跌。当然，如果明天护盘力量出来稳定情绪，不让a股继续恐慌，大跌也就难以避免了。

第三，明日a股小幅下跌或暴跌。这一切都要靠国家队。国家队是否会出来稳定盘面，比如直接用大资金强行推高金融板块，只要三大金融板块逆势上涨，就会对盘面起到非常好的稳定作用。

因此，权重板块的走势将对明天的a股市场起到非常重要的作用。最终，你是希望市场继续恐慌，还是希望盘面停止运行，继续下跌，很难预料。一切都取决于明天大盘股的表现。

基于以上全天的分析和对明天a股走势的大胆预测，短线a股今天有这么大的放量是不好的，已经让市场恐慌了。这些恐慌情绪和抛售筹码会发酵。关键时刻就看国家队能不能出来托市了。如果支撑市场，明天会小幅下跌，如果不支撑，会大幅下跌。总体来看，看空明天a股的走势。

操作上，不管明天a股成交量是大幅下跌还是小幅萎缩，暂时都不适合低吸。反之，可以找机会稍微降低仓位。这样才能更好的控制成交量下跌的风险，避免一些不必要的损失。