9月美国CPI同比增速录得8.2%，较上月小幅回落。本月通胀回落不及预期，虽然国际能源、核心商品价格走低，但能源价格虽有回落，下行幅度却有放缓，推动核心CPI继续上行。我们认为，11月75bp加息不会缺席，如果通胀依旧顽固，12月可能将出现连续5次加息75bp这一前所未有的局面，届时年末利率水平将达到4.5%的高位，但这一情况出现概率不会很大，按照现有预测，核心服务项中的房租分项将于近月见顶回落，劳动力市场需求也开始出现回落趋势，叠加高基数效应，四季度通胀回落有望加速，美联储政策取向或仍将先鹰后鸽。
报告正文
1.核心CPI增速仍在上行
9月美国CPI同比增速录得8.2%，较上月小幅回落，不及市场预期。环比增速录得0.4%，较上月有所上行。9月核心CPI同比增速较上月上行0.3个百分点，录得6.6%；环比增速与上月持平，录得0.6%。本月通胀回落不及预期，虽然国际能源、核心商品价格走低，但能源价格降幅持续收窄，核心服务价格继续大幅上升，推动核心CPI继续上行。在目前高企的通胀水平下，美联储加息不会放缓，加息对总需求的压制将持续兑现。展望未来，我们预计房租或将于近月见顶回落，若劳动力市场继续降温，叠加高基数效应，四季度CPI回落或有所加快。
2.能源增速回落，但下行幅度趋缓
9月能源项同比增速由23.8%回落至19.8%，环比由-5%上行至-2.1%，能源同比增速持续下行，但幅度有所放缓。布伦特原油价格变化与CPI能源价格走向一致，9月油价较8月继续下行，但下降幅度不及上月，与CPI能源项降幅收紧趋势一致。10月现价较9月有所上行，未来能源回落幅度或将继续收窄。
3.二手车有所下行
9月CPI核心商品项同比和环比增速较上月均有所下行，分别录得6.6%和0%。从主要分项来看，9月新车和二手车价格同比增速均有所下行，分别录得9.4%和7.2%。新车价格环比增速基本与上月持平，录得0.7%，二手车环比增速较上月下行1个百分点，录得-1.1%。二手车价格同比在低基数效应的情况下依旧回落，指向价格下行压力较强，并且曼海姆价格指数环比仍维持在负区间，未来二手车价格或将继续下降。
4.房租持续上行
9月核心服务同比增速有所上行，录得6.7%。环比增速为0.8%，较8月上行0.2个百分点。从核心服务的主要分项来看，租金和业主等价租金均持续走高，这与Zillow指数和标准普尔/CS房价指数的走势相一致。数据显示，Zillow指数和标准普尔/CS房价指数即将升至顶点并开始回落，指向房租可能即将见顶回落。除住房外，医疗服务和交通服务项同比增速也均有所上行。劳动力市场已出现放缓迹象，预计四季度核心服务将迎来拐点。
5.通胀预期回落放缓
虽然9月通胀回落不及市场预期，但密歇根消费者数据显示，消费者对一年期通胀预期仍继续回落，但9月通胀预期仅较8月下降0.1个百分点，小于上个月0.4个百分点的降幅。5年期通胀预期继续回落，较上月下行0.2个百分点，指向预期长期通胀回落速度加快。
6. 75bp加息不会缺席
美联储9月议息会议纪要显示，目前通胀仍处于难以接受的高水平，远高于委员会2%的长期目标，通胀下降速度慢于预期，与会者倾向于短期内采取限制性的货币政策立场以遏制通胀，利率一旦到达足够的限制性水平，可能将在一段时间内继续保持。部分与会者指出，历史经验表明，过早地结束紧缩性政策会存在风险。近期，美联储官员频频强硬发声。联储理事沃勒表示，预计明年年初仍会加息，不会考虑出于对金融稳定的担忧而放缓或停止加息。美联储埃文斯表示利率水平应于明年春季达到4.5%-4.75%，其他联储官员同样强调持续加息的重要性。我们认为，11月75bp加息不会缺席，如果通胀依旧顽固，12月可能将出现连续5次加息75bp这一前所未有的局面，届时年末利率水平将达到4.5%的高位，但这一情况出现概率不会很大，按照现有预测，核心服务项中的房租分项将于近月见顶回落，劳动力市场需求也开始出现回落趋势，叠加高基数效应，四季度通胀回落有望加速，美联储政策取向或将先鹰后鸽。
（作者为中泰宏观首席分析师陈兴，研究助理马骏）
11月75bp加息不会缺席，如果通胀依旧顽固，75bp加息会有几次？
是否决定加息，是依据通胀的程度决定的。首先通胀是货币现象，但它不仅是货币总量现象，也是货币结构现象，也是货币力度现象。货币政策往往带有反周期调控的性质，但是每次调控的时候，都会出现一些问题，为什么用力过猛，不同的学者从不同的角度解释了不同的问题。所以货币的稳定是最重要的，其次是经济的增长, GDP的增长。
我认为首先通胀是货币现象，但它不仅是货币总量现象，也是货币结构现象，这就要求不同银行的准备金率有差别才行。加息对于抑制通胀来说，也是有很大的作用的。举个例子，如果中央银行采取降息措施，货币就会更多地流入资本市场，当利率提高时，资金就会从资本市场流出。这样商业银行就会减少向中央银行的借款，商业银行的准备金会减少，而商业银行的利息也会增加，从而导致货币供应量的减少。
当美国开始加息的时候，如果其他国家不跟上，那么他们的利差就会扩大，他们就会面临资金外流的风险。当全球的资金流向其他国家的时候，这个国家就会将货币投放出去，在全球化的背景下，全球的流动性也在不断的增加。
另外就是货币流通的速度和货币效应的滞后性，这些年来，货币流通的速度越来越慢，货币的投放也越来越多。现在是宽松的货币环境，但这种宽松的环境并没有起到预期的效果。货币的增长需要更多的货币来弥补效率的损失，这样的话，货币政策和货币的投放就会越来越多。美联储也会加息、缩表，美国的产业优惠政策、扩大就业政策等等，都会在短期内刺激美国经济，刺激消费，刺激投资，增加就业。
突发！75个基点！美联储年内第5次加息！全球通胀还能结束吗？
全球范围内的通货膨胀不会直接结束，甚至很多国家会出现更为严重的通货膨胀。
之所以这样说，主要是因为美联储的加息行为会对很多国家的经济发展产生影响，同时也会导致这些国家出现通货膨胀。如果美联储都没有解决好通货膨胀问题的话，很多中小型国家的通货膨胀只会变得越来越严重。特别是当美联储进一步大幅加息的时候，这个方式会导致很多国家的经济发展进一步恶化，甚至有可能会导致部分国家出现相应的经济危机和社会危机。
这个事情是怎么回事？
这是关于美国的通货膨胀以及美联储加息的新闻，在美联储进行第5次加息的时候，美联储的加息幅度是75bp。在此之前，即便市场普遍预测美联储的加息幅度是50bp，但美联储想通过扩大加息幅度的方式来有效遏制通货膨胀，这个方式也会导致美国承受相应的经济发展的负面代价。
通货膨胀的问题会长期存在。
不管是对于美国来讲，而且对于其他国家来说，因为通货膨胀的问题本身就非常严重，同时也会涉及到体系性的问题，所以这个问题很难在短时间内结束。特别是对于那些发展中国家来说，因为这些国家的发展基础相对比较薄弱，在美联储进一步加息的时候，这些国家可能会出现严重的通货膨胀的问题，甚至有些国家会出现经济危机。在这种情况之下，全球范围内的经济发展可能会遭遇到衰退的经历，衰退的时间可能会达到10年以上。对于我们普通人来讲，我们需要提前应对好通货膨胀所带来的各种问题，更需要通过提前筹备的方式来应对生活中可能出现的风险。