筹谋近7个月，宜华健康(000150)定增及控制权变更事项以折戟告终。

8月6日晚间，公司发布公告，决定终止向具有国资背景的新里程健康非公开发行股份，与此同时，控股股东宜华集团与新里程健康此前签署的表决权委托协议亦宣告终止，公司实控人仍为刘绍喜。“易主”落空，宜华健康的基本面仍难言好转，公司已连续两年亏损，资产负债率高企，流动资金紧张的危局待解。

证券时报·e公司记者关注到，今年2月，人称“潮汕资本教父”的刘绍喜因涉嫌操纵证券市场被证监会立案调查；旗下另一家上市公司宜华生活刚刚于3月份被摘牌，正式退出A股市场，“宜华系”或迎来至暗时刻。

“易主”折戟

回溯今年1月11日，宜华健康宣布将以“非公开发行 表决权委托”启动控制权变更事项。具体来说，公司拟以2.52元/股向持股4%的股东新里程健康非公开发行不超过2.63亿股股份，募资不超过6.6亿元，用于偿还银行贷款及补充流动资金；同时控股股东宜华集团将所持上市公司8777万股股份（占总股本的10%）表决权委托给新里程健康行使，其中表决权委托以非公开发行完成为生效前提。前述交易完成后，新里程健康将持有上市公司33.85%表决权，成为新任控股股东，公司将变更为无实控人状态。

公开资料显示，新里程健康控股股东为国科新里程国际健康产业集团有限公司，而后者控制权较为分散，其最大股东为中科健康产业（北京）有限公司通过其作为GP的下属主体控制的两家境外公司，持股比例为38.15%，无法股东会表决构成控制，因此认定为无实控人。

时隔半年多，投资者等来的竟是宜华健康的一纸“终止公告”。

公司表示，终止定增事项是综合考虑监管政策及资本市场环境的变化，并结合实际情况、市场价值表现与股权融资时机的协同等多方因素作出的审慎决策，不会对生产经营活动产生实质性影响。

值得玩味的是，自3月中旬以来，宜华健康股价一直在发行价上方运行，对于定增认购方新里程健康来说，其实是存在一定套利空间的，与目前戛然而止的节奏颇为不符。而控制权变更事项筹划多时，宜华健康却迟迟未启动定增的股东大会审议程序，材料也未上报证监会。此前，因消息发布前股价出现波动，交易所曾向公司下发关注函，要求说明是否存在相关内幕信息被泄漏的情形。

主业不振资金承压

“易主”计划落空的背后，是宜华健康业绩亏损、资金承压的紧张局势。

宜华健康前身为宜华地产，2014年公司转型健康产业，主营业务涵盖医疗及养老板块。梳理宜华健康的历史，并购扩张堪称转型“利器”，同时也似一把双刃剑让企业不堪重负，陷入流动资金紧张的恶性循环。

2015年，宜华健康采用发行股份及支付现金相结合的方式以7.2亿元购买众安康后勤集团公司众安康（下称“众安康”）100%股权，形成商誉4.83亿元；2016年，分别耗资12.7亿元、3亿元并购医疗服务管理提供商达孜赛勒康医疗投资管理公司（下称“达孜赛勒康”）、医疗器械厂商爱奥乐医疗器械（深圳）有限公司；同年，斥资4亿元购买亲和源集团有限公司（下称“亲和源”）58.33%的股份，涉足养老领域，随后在2017年又追加投入2.9亿元收购亲和源剩余41.67%股权。2017-2018年，公司加大对医疗资产的并购步伐，旗下控股及参股子公司投资了10余家医院，更抛出将投入200亿元建设100个高端连锁养老社区的豪言壮语。

然而，看似如火如荼的业务在2019年开始爆雷。当年，刚刚平稳度过业绩承诺期的众安康业绩大变脸，公司对其形成的4.83亿元商誉进行全额计提；因达孜赛勒康、亲和源未完成2015-2019年累计承诺利润，对二者分别计提6.3亿元、3亿元商誉减值准备，前述大额计提直接导致公司当年巨亏15.7亿元；2020年，公司接连亏损6亿元。根据业绩预告，今年上半年，公司将继续亏损1.6-1.9亿元，同比下降10.05%-30.68%。

持续并购带来流动性问题，而并购标的业绩不振又加剧了现金流风险。2017-2020年，公司资产负债率持续攀升，分别为68.78%、69.52%、84.68%、94.59%。截至2020年末，公司流动负债高于流动资产20亿元，逾期借款达12.59亿元，且已出现部分银行账户被冻结的情况。2020年，永拓会计师事务所（特殊普通合伙）对出具审计报告，特别指出宜华健康可能存在持续经营重大不确定性。

需要关注的是，宜华健康曾多次筹划融资以解危局，但均以失败告终。2018年，宜华健康发布30亿元的配股融资方案；2020年，筹划向中冠宝投资有限责任公司、华夏人寿股份有限公司非公开发行募资10.53亿元。

“宜华”系迎来至暗时刻

说到本次控制权转让的当事人刘绍喜，近期可谓麻烦不断，而其一手打造的“宜华系”也已黯然失色。

公开资料显示，刘绍喜生于1963年，是一位典型的潮商，曾被媒体誉为“潮汕资本教父”，构建了以宜华健康、宜华生活两家上市平台为代表的“宜华系”。2019年，刘绍喜的财富为75亿元，位列胡润百富榜第531位。根据宜华集团披露，巅峰时，其总资产超过850亿元，战略投资上市公司120多家和拟上市公司，拥有200多家国内企业和境外办事机构。

2020年，刘绍喜光鲜亮丽外表下暗藏的危机被一一触发。当年4月24日，宜华生活因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查；2021年1月，证监会发布宜华生活（时名“*ST宜生”）财务造假调查结果：公司在2016至2019年4年间，通过虚构销售业务、虚增销售额等方式虚增利润约27亿元；通过伪造银行单据、不记账或虚假记账等方式，虚增银行资金86亿余元；未按规定披露与关联方资金往来300余亿元。随后，宜华生活股价便持续下挫，直到2月22日触发“面值退市”标准，并于3月22日黯然作别A股市场。

在宜华健康方面，刘绍喜的处境也是危机重重。今年2月份，其因涉嫌操纵证券市场，未按规定披露持股变动信息，被证监会立案调查，目前结果尚未出炉；旗下宜华集团所持上市公司2.2亿股股份处于司法冻结状态，且有19笔轮候冻结记录。据公开资料，刘绍喜曾被限制消费，被卷入的法律诉讼高达20余起，目前已被列为失信被执行人。

宜华健康负债超46亿陷入退市危机

宜华健康负债超46亿陷入退市危机

　　宜华健康负债超46亿陷入退市危机，截至2021年，宜华健康已经连续巨亏了3年。从2014年到2018年，宜华健康共进行了数十次并购，宜华健康负债超46亿陷入退市危机。

　　早在2022年3月23日，宜华健康就曾披露过退市风险警示。

　　公告称，宜华健康于2022年1月29日披露了《2021年度业绩预告》，预计公司2021年度归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润均为亏损，归属于母公司所有者权益为负。

　　其中，归属于上市公司股东的净利润亏损为3.6亿元至5.4亿元，比上年同期增长13.57%-42.38%。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则（2022年）》第 9.3.1 条规定，最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，其股票交易将被实施退市风险警示。

　　资料显示，宜华健康于2000年8月上市，主营业务为医疗机构投资及运营、养老社区投资及运营、医疗后勤综合服务、医疗专业工程等。

　　数据显示，2019年-2020年，宜华健康实现的营收分别约为17.92亿元、15.62亿元；归股净利润分别约为-15.72亿元、-6.25亿元。

　　按照此前披露的2021业绩预告，宜华健康此番将持续亏损。这也促使其连续三年未盈利，且亏损加大。

　　提及业绩变动原因，宜华健康表示：

　　下属部分收购企业尚处业绩承诺期，根据初步测算，预计业绩补偿款对本年度影响金额约1亿元-1.4亿元，该部分属非经常性损益；

　　受新冠疫情及宏观经济环境影响，宜华健康流动性资金较为紧张，于2020年陆续出现部分有息负债逾期，导致公司本期财务费用较上年同期增加；

　　子公司本期与东方资产公司进行债务重组，影响公司投资收益金额4278.34万元，该部分属非经常性损益。

　　值得一提的是，宜华健康“祸”不单行，此前屡收监管函，涉及多起诉讼。

　　2月26日、3月31日，宜华健康分别收到深交所监管函。其通过证券交易所的集中竞价交易减持的预披露时间与各自减持的时间间隔不足15个交易日，违反了深交所规定；

　　2月19日，宜华健康披露称，公司控股股东宜华集团收到中国证监会的《立案告知书》。宜华集团因涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对其立案调查。

　　此外，宜华健康《2021年年度报告》延期披露，披露日期从2022年4月7日推迟至2022年4月26日。

　　“宜华系”走到了悬崖边缘。

　　4月6日晚间，宜华健康医疗股份有限公司（以下简称 宜华健康）发布了退市风险警示，如果触及红线，即“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”，其将被深圳证劵交易所实施退市风险警示。

　　同时，宜华健康宣布将原定4月7日披露的2021年度财报延期。但根据今年年初披露的业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润亏损为3.6亿元至5.4亿元，比上年同期增长13.57%-42.38%。

　　宜华健康是宜华集团控股的医疗养老服务公司。2015年后，宜华健康从一个地产公司蜕变为医疗大健康企业，确立了医疗机构运营及服务和养老社区运营及服务两大业务核心。

　　但是，业务转型并没有给宜华健康带来业绩的腾飞。截至2021年，宜华健康已连续3年亏损，亏损总额超过30亿元。

　　值得一提的是，宜华健康是当年号称资产达到850亿元的宜华集团旗下仅剩的.一家上市公司。在其背后，曾经的“潮汕资本教父”刘绍喜一手打造的宜华系已经风雨飘摇。

　　 巨亏三年，资产负债率98%

　　截至2021年，宜华健康已经连续巨亏了3年。2019年-2020年，宜华健康的营业收入分别约为17.92亿元、15.62亿元；对应的归属净利润分别为-15.72亿元、-6.25亿元。

　　2020年末，宜华健康的净资产同比大跌82.88%至1亿元左右。其2020年财报中明确标注称，公司持续经营能力存在不确定性。

　　宜华健康的主营业务为医疗机构、养老社区的运营及服务，均为重资产运营，医疗产业服务和养老产业服务是它的两大业务支柱。从地产企业转型后，没有医疗行业基础的宜华健康，采用的仍然是刘绍喜作为资本大佬一贯的做派——高溢价并购，开启了“买买买”模式。

　　从2014年到2018年，宜华健康共进行了数十次并购，陆续将众安康、达孜赛勒康、亲和源等项目收入旗下，通过并购、参股等方式控制的医院数量超过20家。其中，不乏高溢价并购。据媒体报道，宜华健康在收购达孜赛勒康医疗投资管理有限公司、爱奥乐医疗器械（深圳）有限公司、杭州养和医院有限公司和杭州慈养老年医院有限公司时，增值率分别高达30倍、25倍、19倍和11倍。

　　伴随着资本运作，宜华健康的业绩得到了提升。2014-2017年，公司的营业总收入从1.58亿元提高至21.16亿元，净利润也从2982万元提高至1.843亿元。但公司的盈利极不稳定，2017年公司的归母净利润曾大幅下降76.58%；2018年的归母净利润为1.77亿元，仅为2016年的四分之一。

　　但每收购一家公司，就意味着宜华健康需要投入大量的运营资金，更需要承担其经营失败的风险。高溢价收购带来的商誉减值，也成为吞噬公司利润的“黑洞”。

　　事实上，宜华健康也明白自己的风险所在。2019年3月底，宜华健康在回复深交所问询函时表示，2014年转型进入医疗行业以来，公司较多地运用现金收购资产的方式进行产业扩张，加上医疗、养老等各板块运营规模较大，需要较多的日常运营资金，因此账上没有出现过多的盈余资金。

　　连锁反应是，宜华健康的负债率高企，资金变得越来越紧张。2015年至2021年上半年，宜华健康的资产负债率由48.47%上升至98.01%。2019年，宜华健康的货币资金仅为1.69亿元，较年初下滑了51.04%。2020年，其货币资金下降至1.51亿元；2021年三季度，其货币资金仅为0.88亿元。

　　宜华健康的财报显示，2019年是其业绩的一个重要转折点。当年，其巨亏15.72亿元。主要是由于对所投资企业的商誉及长期资产进行了计提减值，当期资产减值高达14.83亿元，占利润总额的100.47%。

　　宜华健康的投资标的业绩也纷纷“变脸”。2014年，宜华地产以7.2亿元收购了广东众安康后勤集团股份有限公司的全部股权。但在2018年，众安康完成业绩承诺后的第一个年度，其营收就同比下降了15.2%，为12.63亿元；净利润732.29万元，同比大幅下滑了95.25%。

　　在2016年，宜华健康斥资7亿元收购了养老服务公司亲和源，当时亲和源曾承诺，公司在2016-2018年，亏损金额不超过3000万元、2000万元和1000万元，并在2019年扭亏为盈。但在2019年，亲和源仍然深陷亏损泥沼之中，亏损金额为9611.17万元；2020年亏损额达到了1.95亿元，业绩完成率为-586.51%。

　　宜华健康开始卖资产度日。2020年10月，宜华健康转让了公司旗下的新疆和田新生医院全部权益的25.6%，以及余干县楚东医院全部权益的16%，抵偿了1.15亿元债务。

　　宜华集团也曾动过为宜华健康寻找新“金主”的心思。2021年，宜华健康表示，拟向北京新里程健康产业集团有限公司非公开发行股票募集不超过6.64亿元，而后者将成为公司第一大股东，宜华集团则持股25.42%变更为第二大股东。然而，这笔交易最终还是落空了。

　　“回顾宜华转型医疗健康的历程，它对产业的评估不足，或者说过于自信了。”互联网趋势观察家、知名财经作家袁国宝说：“要知道，医疗产业回报率虽高，但相对投入也非常大，尤其是在对医疗健康产业不够熟悉的情况下，（刘绍喜）押上了全部身家性命，这不应该是一个合格投资人做的事情，‘赌一次’的意味或许还更大些。”

　　4月7日，宜华健康再度发布可能被实施退市风险警示等的公告。在经历了疯狂并购后，宜华健康确立了医疗机构运营及服务和养老社区运营及服务两大业务核心，但这并没有给公司带来业绩的快速上涨，随之而来的巨额商誉反而成为隐患。宜华健康也曾数度转让旗下医院股权力保业绩，但最终，公司还是走到了退市边缘。

　　 年报推迟发布 股票面临退市风险

　　自2022年1月底公布业绩预告后，宜华健康2021年年报一直未出炉。最新的公告中，宜华健康将2021年年报预约披露日期推迟至4月26日。往前追溯，宜华健康在2019年、2020年分别亏损15.72亿元、6.25亿元，再加上2021年业绩预告中，宜华健康预亏3.6亿元—5.4亿元，其退市风险公告便不足为奇。

　　宜华健康前身为主营光电产品研发销售的麦科特，于2007年借壳上市，并更名为宜华地产。公司开始向大健康领域的转型始于2014年，随后便开始多起大手笔收购。

　　新京报记者不完全统计显示，从2014年到2018年，宜华健康收购金额超过30亿元，包括以7.2亿元并购医疗后勤服务商众安康；以16.25亿元收购医疗投资管理公司达孜赛乐康；以3亿元收购血糖血压监测器械商爱奥乐；以7亿元将养老服务提供商亲和源集团纳入麾下，之后更是不乏通过这些公司进行其他收购。

　　为实现完全彻底的医疗健康产业战略转型，宜华健康还在2015年—2016年置出所有地产业务，并通过收购亲和源集团有限公司进入养老产业，同时通过间接持股的方式，参与和拓展互联网医疗业务。2014年到2018年间，其直接或间接控制（包括托管）的医院达23家，逐步确立了医疗机构运营及服务和养老社区运营及服务两大业务核心。

　　业绩层面，伴随大手笔收购带来的规模扩张，公司业绩在2016年达到顶峰，当年实现营收12.96亿元，净利润达到7.44亿元，同比增长1342.25%，其中医疗板块占据了当年营收超过98%的比重。其中的2017年、2018年，宜华健康也保持了近2亿元的净利润规模。与此同时，疯狂收购埋下的隐患，也开始显露。

　　 数度转让旗下医院股权难挽业绩

　　从2019年开始，因多家并购企业亏损计提巨额商誉减值及长期资产计提减值，宜华健康开始亏损，当年的亏损额度达到15.72亿元。报告期内，宜华健康7家主要控股参股公司中有6家亏损，仅有达孜赛勒康当年实现6071万元的盈利，主营医疗后勤服务、医疗工程业务的众安康亏损达到1.21亿元。

　　宜华健康2020年4月发布的一份计提2019年资产减值准备的公告显示，公司2019年度拟计提各项资产减值准备15.95亿元，其中14.56亿元为商誉减值损失，商誉的产生均因公司及子公司非同一控制下企业合并对应资产组股权形成的，具体包括收购众安康、达孜赛勒康及亲和源等而产生。

　　到了2020年，宜华健康的亏损还在继续，当年亏损额为6.25亿元。与商誉一同高企的，还有宜华健康的负债情况。截至2021年前三季度，宜华健康负债总额达到46.20亿元，资产负债率达到99.06%。

　　在业绩持续亏损的同时，宜华健康也在屡次出售旗下医院。2020年10月，宜华健康就连续发布多个公告，涉及终止与转让和田新生医院有限责任公司和余干县楚东医院有限公司股权等事宜。

　　宜华健康称，此举旨在回笼资金，支持核心企业发展。到了2021年11月23日，宜华健康对外公告，全资子公司达孜赛乐康医疗投资管理有限公司拟转让合肥仁济肿瘤医院99%出资份额，交易价170万元。

　　宜华健康还深陷数起诉讼，其中不乏因收购产生。宜华健康将亲和源两个原股东诉上法庭，要求其以现金支付业绩补偿款共计约1.75亿元。究其原因，在宜华健康斥资7亿元的并购下，亲和源2019年亏损9611.17万元，业绩完成率为-120.8%；2020年亏损1.95亿元，完成率为-586.51%。

宜华健康实控人刘绍喜涉嫌操纵证券市场，这对公司有没有影响？

有影响。目前已被证监会立案调查。

2月23日，宜华健康医疗股份有限公司（宜华健康，000150）发布公告称，其控股股东宜华企业 （集团）有限公司、实际控制人刘绍喜收到中国证券监督管理委员会的《调查通知书》，因其涉嫌操纵证券市场，未按规定披露持股变动信息，决定对其立案调查。

宜华健康称，此次调查系不会对公司正常经营活动产生影响，公司将持续关注上述事项的进展情况，严格按照监管要求履行信息披露义务。但如果调查结果正事却有操作行为的话，对公司股票是有重大影响的。或许会面临巨额罚款或者影响公司诚信问题和进一步的融资，或触及退市。

刘绍喜有“潮汕资本教父”之称，旗下的宜华系已面临危机。

2019年年报资料显示，宜华健康2000年在深圳证券交易所上市，其控股股东多次发生变动，从2007年9月变更为宜华企业（集团）有限公司。

根据官网以及年报资料，宜华健康主营业务分为医疗和养老两大板块，具体来说包括医院投资和管理、医疗后勤服务、医疗专业工程、医疗器械研发和制造、互联网医疗、中高端养老服务和护理等。

宜华健康自身发展并不乐观，2月3日，宜华健康还曾发布公告称，公司与多家银行、融资再担保公司等存在诉讼，而宜华健康2020年业绩预告为亏损，净利润亏损预计在5.5亿元至7.5亿元。

截至2月23日收盘，宜华健康报2.32元/股，跌幅4.13%，市值20.36亿元。

关于刘绍喜，宜华健康各年年报并未有详细介绍，而其故事则可以从宜华集团下属的另一家上市公司宜华生活（600978）说起，宜华生活也在2月23日晚发布公告宣布了实控人刘绍喜被证监会立案调查。

宜华生活原名“宜华木业”，2004年上市，有“汕头第一家上市民营公司”之称，主要业务在家居行业。

对于刘绍喜，宜华生活2019年年报资料称，其1963年12月出生，是杰出的潮商代表、中国优秀的民营企业家，还是十二届、十三届全国人大代表，同时担任中国国际商会副会长、丝绸之路商务理事会中国委员会副主席、B20中国工商理事会副主席、中国-加蓬商务理事会主席、香港中国商会创会会长等社会职务。刘绍喜还曾先后获“中华慈善奖”、“广东省十大慈善人物”、“全国五一劳动奖章”等荣誉。

2014年，刘绍喜失联。当时《华夏时报》在一个报道中详细介绍了其发家之路：利用借来的800元买木料，干起了制作家具的活。1991年，因为与德国朋友的餐叙，认准走上了木业道路，最终从小作坊发展为一家上市公司。《华夏时报》在报道中还称，潮汕地区的商界人士称刘绍喜为“资本教父”。另外，因为在家居木业的成绩，还有人称刘绍喜为“木业大王”。

2017年“两会”期间，刘绍喜以全国两会代表身份接受了媒体采访。

宜华生活在资本市场的表现同样不乐观。在宣布刘绍喜被证监会立案调查的同时，宜华生活宣布，公司董事刘伟宏也被立案调查，原因也是涉嫌操纵证券市场。

就在2月22日，宜华生活还收到上海交易所通知，表示截至2021年2月22日，公司股票已连续20个交易日每日收盘价均低于人民币1元，已经触及终止上市条件。