文 | AI财经社 唐煜

编辑 | 杨舒芳

7月27日，百丽国际控股有限公司（以下简称“百丽”）正式从港交所退市，估值531.35亿港元。“一代鞋王”百丽的港交所岁月画上了句号。

从数字上看，这是港交所史上最大规模的私有化，数额与马云和王健林的港股私有化合计金额相当，但“贱价卖盘”的声音还是不绝于耳。

2007年上市时，百丽的市值高达670亿港元，巅峰时期市值达到1500亿港元，相比退市价格，市值缩水近2/3。百丽的两位创始人，董事长邓耀和CEO盛百椒均没有参加此次收购，而是出售了所持25.74%的股份。待私有化完成后，两人将套现百亿离场。

百丽曾稳坐“中国鞋王”宝座。在香港市场的十年征程中，电商的冲击、品牌的老化、如雨后春笋般的竞争对手，一步步将其逼上退市之路。

“鞋王”时代

Belle（百丽）名字取自法语Belle（美人），似乎从出生之时，就盯准了女性市场。

百丽的前身，是一家资产仅有200万港元的鞋类代工厂。内地改革开放之际，创始人兼董事长邓耀嗅到了商机，1992年从香港转战深圳创建百丽集团。

百货商场一楼的女鞋专柜，是百丽的起点。百丽最初做的是女鞋品牌代理，是时尚品牌Bata、CAT、Clarks、美国都市休闲品牌Dockers、Levis以及运动品牌Nike等在华的主要代理商。2006年百丽营业收入达到53亿港元。

2007年5月百丽成功在港交所上市，上市之初市值便高达670亿港元。

在资本的加持下，百丽开始大力收购以及自创品牌，形成了自己的品牌矩阵。据报道，2007年百丽花费16亿元收购了Senda（森达），又以6亿港元收购了Millies（妙丽）。百丽官网资料显示，目前公司旗下有包括Belle、Teenmix（天美意）、Tata（他她）、Staccato（思加图）等14个品牌。

在传统鞋服零售行业的模式中，街边店和百货商场几乎是消费者唯一的渠道选择。百丽国际首席执行官兼执行董事盛百椒曾豪气地说：“凡是女人路过的地方，都要有百丽。”为了快速占领市场，百丽开始跑马圈地式疯狂开店。

从2010年到2012年，百丽鞋店在中国内地平均每天开店四五家，在3年内增加了5340个鞋类销售点。

2011年百丽的业绩达到巅峰，营收290亿港元，净利润42亿港元。对比2006年，营收翻了5倍之多。随着百丽国际股价的大涨，邓耀以40亿美元身家名列香港富豪榜第9名，全球排名第281位。

2013年，百丽的市值一度超过1500亿港元，在当时国内上市的民营企业里仅次于百度和腾讯。百丽由此成为中国最大鞋履零售商，被封为当之无愧的“鞋王”。

百货衰退

成也萧何败也萧何。凭借线下零售网络这把杀手锏，百丽取得了鞋业霸主地位，但在互联网零售兴起后，庞大的零售网络成为百丽最大的拖累。

事实上，从2012年起，百丽就开始走下坡路，净利润仅增长2%，此后的净利润增长速度再也没上两位数。2015年，百丽净利润大跌38%。在此之前，除了2008财年，百丽的净利润增速一直保持在20%以上。

百丽公告将原因归结为电商冲击和百货衰退。

随着阿里巴巴旗下的淘宝、天猫以及京东等电商平台的崛起，传统的零售行业以及百货相关服装鞋帽等受到强烈冲击。

根据中国百货商业协会的调查，2015 年百货利润同比下降了12%。在它调查的 80 家百货公司中，有一半公司的销售额都有明显下降。

过度依赖百货渠道的百丽首当其冲。2014年之后，百丽的扩张速度明显减缓，甚至开始关店。财报显示，2015年百丽关店数量减少到了366家，几乎平均一天关一家。同年，百丽国际净利润首次出现大幅下滑，这是上市九年以来首次利润下滑。

电商带来的不仅是渠道的冲击，还有更多的竞争对手。电商平台中有无数个品牌供消费者挑选。此外，一些依靠社交软件崛起的“网红”也开始进军服装和女鞋，相比百丽，他们更懂得如何迎合年轻人的喜好。

不计其数的海外代购和海淘们，也在抢走百丽的份额。根据亚马逊公布的《2016 跨境电商趋势报告》，服装和鞋靴是最受中国消费者喜欢的品类。

实际上，百丽很早就开始了拓展线上渠道。2009年，百丽创建了电商平台“淘秀网”，2011年，百丽又成立优购网，引入前京东商城副总裁徐雷和凡客诚品副总裁张小军，分别出任优购网CMO和COO。但一年后，两人相继离职。

百丽的问题之一，在于它只将电商品牌作为一个清货渠道。这并没能帮助它挽救颓势。据报道，百丽CEO盛百椒曾表示，选择电商是因为没有精力和财力去运营购物中心，却发现线上渠道同样需要很大的投资。

百丽的颓势，已经明显到难以掩饰。2014年、2015年、2016年的营业收入分别为504.74亿港元、484.52亿港元、470.83亿港元，净利润分别为60.1亿港元、34.85亿港元、27.13亿港元。三年时间内，净利润暴跌55%。

时尚浪潮中的弃儿

“百变，所以美丽。”这曾经是百丽的广告语，但是百丽款式的更新速度显然已经跟不上消费者的审美变化了。

百丽上一次推出爆款还是在2011 年，百丽旗下的思加图和徐濠萦合作推红了松糕凉鞋。当时这款鞋成为了众多品牌模仿和抄袭的对象。但现在当下最流行的小白鞋、绑带鞋、绒球装饰鞋……没有一款来自百丽旗下品牌。

鞋类市场这几年风头最盛的当属运动鞋。除了健身之外，女性开始穿着运动鞋上班、约会，甚至搭配裙子或者西服。而百丽旗下的12个品牌都以正装鞋款为主，对年轻群体没有吸引力。其财报也曾披露：“时尚鞋、正装鞋过度覆盖，运动休闲风格占比相对不足。”

此外，由于原创设计能力不够，跟风模仿大牌成为百丽的权宜之计。但相比ZARA、C&A、H&M、热风等快时尚品牌店，百丽的嗅觉却相对迟钝。往往是一个鞋款流行了一阵子，百丽的产品才会跟上来。

比如香奈儿在2015年4月的秋冬系列走秀时曾经推出一款拼色中跟鞋，Zara 在 2016 年初时候就推出了这样的款式，而百丽在2017年今年春季才推出类似的鞋。

如今消费者已经习惯了“快消费模式”。谁最先上新款，谁就能抢占先机。百丽的速度显然太慢了。

另外，百丽的性价比也相对较低，旗下女鞋原价都为数百元到上千元一双。百丽退市的消息一经报道，评论中不少网友吐槽百丽的鞋又丑又贵。

事实上，百丽已经意识到了这种情况。近几年一直在调整自身的业务结构，开始向运动和服饰类转型。作为主业的鞋类业务在集团的占比一路下滑，2014-2016年，公司鞋类业务占总体业务收入的比例由57.6%下滑至45.5%。

截至2017年2月28日，百丽实现收入约417.07亿元，同比增加2.25%；经营利润约35.55亿元，同比减少15.38%。其中运动、服饰业务的收入由197.16亿元，增长了15.4%至227.46亿元。

私有化后，高瓴资本将成为百丽的新任大股东，持有其57.6%的股份;第二大股东鼎晖投资占股11.9%;其余的30.5%则由百丽其他管理层共同持有。

实际上，高瓴、鼎晖等都与百丽的渊源颇深。高瓴资本此前曾通过二级市场买入百丽国际的股票，并持股多年。鼎晖曾在2006年投资百丽国际，帮助其在全国快速铺设网店。2013年，鼎晖还与百丽共同收购了日本Baroque集团。

百丽私有化前的最后一份年报显示，2016年度，尽管公司鞋类零售网点减少了700家，但运动、服饰类自营零售网点增加了543家，整体仍保持稳定，2017年2月28日，百丽自营零售网点总数为20841家。

即使退市，百丽的底牌仍在。那么新的问题是，高瓴资本和鼎晖会是百丽的救命稻草吗？

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为什么一代鞋王百丽宣布退市？

原因：

1、近年来，一股影响全球的实体店关店潮波及中国，并以摧枯拉朽之势蔓延，加之国内电子商务的飞速发展，整个实体零售业受到了前所未有的冲击，女鞋行业尤甚，包括千百度、达芙妮、星期六等传统女鞋品牌均不约而同地遭遇“滑铁卢”。

2、伴随着电子商务而来的不同渠道竞争，给了百丽销售最为核心的百货公司渠道致命的一击。从2011年底开始，百丽营收增幅就持续下滑。2015年，上市9年首次利润下滑，2017年初，净利增长达到最低点，至此，百丽走到了转型的拐点。

3、早在2017年5月16日，盛百椒便在业绩发布会上解释了私有化的原因：“转型有代价，目前局面不改善，公司今后的价值会越来越低。”此前，他多次表示，百丽转型难有多项因素，其中就包括受上市地位限制和人才缺乏，造成“船大难调头”。

扩展资料：

业内也有分析指出，如此巨大的体量，令百丽在转型过程中需要投入大量资金和运营资源，对科技、基础设施和人才方面进行大量投资。

盛百椒此前曾坦言，“由于上市地位，每个季度需要披露运营数据，这使得管理层不得不追逐一些短期的盈利目标，而私有化则可以为公司的转型提供更大的空间。”从这个角度来说，百丽引入高瓴等投资方的确是最现实的选择。

百丽私有化前的最后一份年报显示，2016年度，尽管公司鞋类零售网点减少了700家，但运动、服饰类自营零售网点增加了543家，整体仍保持稳定，2017年2月28日，百丽自营零售网点总数为20841家。

参考资料来源：合肥网-一代鞋王，再见！百丽宣布退市，两万余家门店未来怎么走

百丽宣布退市是受到了什么影响？

7月27日，百丽正式宣布退市！

对于中国的女孩子来说，很长一段时间内只要买女鞋，十有八九会买到百丽和它旗下的品牌。

也难怪百丽国际首席执行官兼执行董事盛百椒曾豪气地说：凡是女人路过的地方，都要有百丽，就在新零售模式，开始风靡整个中国商业圈的时候，一个让人不胜唏嘘的消息来了！

北京时间2017年7月27日下午四点，“一代鞋王”百丽国际控股有限公司正式宣布退出香港联合交易所。

时移势易，由于鞋履市场的不景气加上电商转型失败等多重因素，最终让这位昔日的王者日渐没落。

创始人，CEO套现百亿离场

早在4月末，百丽国际公告称收到私有化通知，要约人所计划的私有化价格为6.3港元/股，公司总估值为531亿港元。这与市值巅峰时的1500亿港元相比，市值缩水近2/3！

最终，中国最大的鞋业企业百丽国际（港股代码1880）在7月27日收盘完成了私有化。

百丽的两位创始人，董事长邓耀和CEO盛百椒均没有参加此次收购，宣布出售全部的百丽股份。

而根据最新资料显示，邓耀和盛百椒总共占据25.74%的百丽股份，也就意味着最终以套现百亿而离场，百丽从此不再是“百丽”！

此次百丽高达531亿港元的收购金额，也刷新了港交所的最高纪录。

从小学徒到香港十大富豪

创始人做了一辈子的鞋

百丽国际过去三年多时间里，同样受到了来自马云所带领的淘宝天猫的巨大冲击。

曾为香港十大富豪之一，目前83岁的创始人兼董事长邓耀并没有参与此次私有化，他卖出所持有的百丽国际全部股权，把自己创立了几十年，经营一辈子的企业卖了出去。

邓耀出生于1934年的香港的一户普通人家，20来岁的时候进入香港皮鞋厂做学徒工。十年之后，他已经拥有了自己的小型皮鞋工厂。

如果从邓耀当小学徒到2017年7月27日百丽国际完成私有化，卖出全部股份，邓耀做了能有60多年，也就是一辈子的鞋。

中国内地的改革开放之后，邓耀看到了并把握住了内地的大机会。邓耀在1980年左右，先是提供设计给内地工厂，制成后再购回香港售卖。

当时，他是除国货公司以外，惟一跟内地工厂买鞋的香港人，而Belle（百丽）这个品牌，也在1979年于香港面世，名字取自法语Belle（美人）。

资料图

随着邓耀在内地生意的迅速发展。1998年，他干脆暂停百丽在港的销售，全力发展内地市场。

2011年时，随着百丽国际股价的大涨，邓耀就以40亿美元名列香港富豪榜第9名，全球排名第281位，而在他之前的香港富豪，绝大多数都是做地产起家或以地产为主的香港富豪。

然而，从2014年到2015年开始，邓耀所带领的百丽国际受到了来自电商的巨大冲击，让80多岁的邓耀遇到了前所未有的挑战，最后邓耀决定接受高瓴资本为主提出的私有化方案，变相卖出了全部的公司股权。

曾不到两天就开一家店

1992年刚创立时，百丽只是一家资产200万港元的小厂！

它凭着迅速占领商场和街边店等渠道，经过短短15年的发展，2007年5月百丽成功在港交所上市，上市之初市值便高达670亿港元。

据每日经济新闻报道，在百丽国际最辉煌的2013年，百丽的市值更是一度超过1500亿港元，成为中国最大鞋履零售商，“鞋王”的名号更加响亮。

公开资料显示，百丽国际鞋类业务的自有品牌主要包括Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy&Peace、Millie‘s等。

除了自有品牌外，百丽还代理包括Bata、Clarks等在内的品牌。有市场观点认为，百丽国际的存在，涵盖了国内鞋服行业的一大部分、尤其是占据女士鞋类市场的半壁江山。

百丽

▲图片来源：百丽官网

纵观百丽当年的发展史，其实也是快速开店的扩张史。

2009年其新增鞋类自营零售网点681家；

2010年到2012年，百丽每年净增门店数目都在1500至2000家；

2011年，百丽最为巅峰，最为疯狂！这一年，百丽公司平均不到两天便会开设一家新店。

绝大部分的百货商场，都有百丽的店面，由于品牌覆盖了各种年龄层，再加上店面的众多，百丽不仅仅占据了大量的客户，同时，也成为了百货商场青睐的对象。

一时间，百丽利润暴涨，市值狂增！最巅峰的时候，一度达到了1500亿！

而“凡是有女人的地方，就有百丽！”“只要有百货商场的地方，就有百丽的身影！”也成为了百丽公司创始人盛百椒引以为傲的豪言壮语！

衰败的核心——品牌老化

你发现了吗？百丽这些年的款式是否没有多少变化！

百丽真正的病因在：产品老化，创新不足

当快时尚品牌zara每季度90%的鞋都是新款，电商品牌们都将生产周期视为金钱时，而百丽，大胆创新的鞋款比例每年最多只占到40%，其余60%则是基于头一年畅销款的小修小改。

放在几年前，百丽旗下的鞋履还能打上时尚标签，但随着国外及新生品牌的进入，大家对时尚的定义更趋多元，时尚本身已沦为模糊的品牌定位。

而随着鞋类品牌不断扩张品类，比如优雅的高跟鞋与休闲鞋并存，产品定位就变得更加混乱了。

个性化时代，百丽的鞋履品牌真的不时髦了！

兴于开店，衰于开店

行话说“得渠道者得天下”，然而百丽国际大举扩张店铺数量，也为日后单店产出的凋落埋下了伏笔。

2015年，百丽国际净利润首次出现大幅下滑，这是上市九年以来首次利润下滑。也是在这一年，一向强调开店数量的百丽国际，鞋类零售网点减少了366家（大陆地区）。

之后公司虽积极转型，但仍未能改变关店、业绩下滑的颓势。

百丽国际2014年、2015年、2016年的营业收入分别为504.74亿元（港币，下同）、484.52亿元、470.83亿元，净利润分别为60.1亿元、34.85亿元、27.13亿元。

两年时间净利润暴跌了55%。

资料图

鞋王百丽国际的陨落代表着一个时代的结束。！

市场没有永远的王者，更没有一成不变的市场规律！

据华尔街见闻，在5月16日的发布会上，百丽首席执行官盛百椒表示，过往百丽未能转型成功，自己仍然不会开电脑，连微信都没有，对市场的变化没有做出很好的预判，欠缺目前应对市场更加复杂情况的能力，进而导致了如此局面，“没有找到转型路径，主要责任在我”。

盛百椒直言不讳表示，自己已经65岁了，能力及价值观上难以再为公司带来大贡献。

若此次私有化成功，自己将再工作两、三年，希望能起到承上启下的作用，帮助公司顺利转型过度，若是私有化不成功，公司未来也要以长远发展为主，不再纠结短期利益，也不再发布季度同店业绩数据。

“最近两年，每次开业绩会都难受，正是因为有责任感，所以感觉无法交代”。

业界有人评价称，“鞋王”的唏嘘落幕，意味着以百货商场为核心的时代正式结束了！百丽的成功兴于百货商场的盛起，百丽的失败也源于对百货商场的无限执着；每个时代都有每个时代的玩法。

没有提前进行电商布局，也没有想对应对电商冲击之策，太过于相信渠道为王，让百丽吞下了苦果，千亿企业瞬间崩塌！