作者：公子小白

01

拉动经济的三驾马车，其中两驾鸭梨山大，只能鞭策投资，以实现平稳过渡。

6月已近半，意味着还有半个月的时间，就将进入2019年下半场，也意味着下半年的地方债发行进入潮喷期。

据21世纪经济报道披露，约1.3万亿专项债将在6月~9月推向市场，截至6月11日，6月份地方政府债的发行量为38只，总规模为1557亿元。

而在六月份之前，也即2019年前5个月，就发行了1.94万亿地方债，其中一季度发行了1.4万亿元。相较于去年一季度2195亿元的发债规模，今年同期发债量增长了约5.4倍。

可以看到，无论是一季度还是全年，全国发行的地方债都在提速，并扩大规模。

发行这些债券干嘛使？当然是用于大基建。

所谓地方债，简单来说，就是以地方政府为信用背书发行的债券，包括专项债券和一般债券。

地方政府发行地方债，以一定的利率吸引金融机构与商业银行，最终向央行质押获得资金，所以，地方债已经被看做央行定向印钞的方式之一。整个过程最终的结果，地方经济得到发展，银行、央行得到了收益回报。

有了钱，就好办事。

02

以发行地方债获得的资金，大多用于各城市的基础设施建设，包括交通、医疗、学校，尤其是交通。

2019年发行的地方债，也主要是用于各地交通与5G基础设施的建设，一方面可以一定程度上补齐交通短板，另一方面，也是比较重要的，以投资驱动经济发展。

上表是不完全统计的全国各地交通基建今年的投入规模。

可以看到，都是大手笔，几百亿的资金投入，山西更是完成6441亿元的固定投资。

从山西省2018年统计公报中可以看到，山西去年的一般预算收入只有2292.6亿元，拿什么来支撑这6441亿元的固定资产投资？

部分需要民间资本来支撑，其他，则是发行地方债。

有人或许要问，地方政府的债务率不是已经很高了吗，为何还要加大力度发行地方债？

这个问题就要牵扯出，地方债到底如何来还的问题？

一般来说，地方债以一定的利率吸引金融机构，现在也允许个人购买，因为有政府背书，销量不成问题。获得的资金，用来投资大基建项目。项目获得的收益，用来偿还。

但我们知道，很多大基建尤其是交通基建项目，是入不敷出的，比如高铁与地铁，收益不高，债务还不上，地方政府该如何操作？

要么卖地来还，要么依靠央行发行钞票来堵窟窿。换言之，财政赤字最终还是由全民买单。国债也是如此，只是记个数字而已，不会有太大事。

当然，考虑到货币对内购买力的问题，一般来说地方债发行也不会太猛。发行地方债相当于央行发行货币，太猛会影响购买力。

除非，遇到经济疲软的时候。2019年地方债潮喷，就是这样的背景。

通过地方债支持大基建：

一方面可以补足落后地区的交通短板。别看中国目前高铁与铁路运营里程全球第一，但我们地广人多，平均一下来，中国的人均交通长度在全球并不具备明显优势。

目前西部地区，如甘肃、宁夏、新疆、西藏、贵州、云南这些山脉纵横交错的地区，交通仍是制约它们的经济发展的重要因素。

即便综合实力强如广东，其粤东粤西的交通也不敢恭维。

另一方面，通过投资大基建，驱动经济稳定发展。

目前，我们的内部消费能力出现疲软，这一点从汽车销量下滑中可以深刻感受到。当然，汽车销量下滑并非单在中国出现，全球范围内均如此。

全球经济都走到了关键路口，为促进经济发展，印度、马来西亚、菲律宾、新西兰、澳大利亚已经开启了降息模式，美国也释放了强烈的降息信号。

中国短期内目前没有跟随的迹象。

此外，中国正在努力摆脱依托楼市的惯性思维，这一点从5月以来进一步收紧楼市政策中，可窥见一斑。

所以，这时候，只能大基建顶上去。

03

关键问题来了，1.3万亿对楼市会有怎样的影响？

有一个直接影响，一个间接影响。

先说间接影响，从这么大规模的地方债发行来看，政府求稳的态度与决心非常强烈，由此可以看到，中国热点城市的楼市必须稳定，不能拖后腿，当然也不能火烧浇油，闹出大麻烦。

直接影响是，地方政府发行这么多的地方债，将来收益差，还是得靠卖地来还，或者央行发行货币来堵窟窿，无论哪一种方法，对楼市来说都有刺激作用。

美国印钞13万亿,中国怎么办？

中国出对策：启动数字货币替代现钞。

2020年5月，专家分析过，美国23天一共放水13万亿美元。

美国印钞“放水”13万亿，仅是最激进扩张的开始，因为，美国市场并没有迎来真正的反弹，所以，美联储还计划在未来六周内再印制出一个法国的GDP（约2.8万亿美元），这也使得其资产负债表到年底，将达到创纪录的10万亿美元，甚至，美联储还宣布将有史以来第一次开始购买垃圾债券，美国财政部更是在稍早前暗示要发行期限为50年和30年的美国公债。

市场普遍认为，美联储除了负利率，不能再找到比这个更宽松的货币政策了， 这就意味着，美国经济正在毫无节制滥用美元的地位，而这可能将美国楼市等一系列美元资产价格推向泡沫破灭的不归路。

中国数字人民币的第一个应用场景也落在了苏州。伊朗已与伊朗合并，正式宣布改变本国货币以固定人民币汇率，而且伊朗还计划推出一种加密的数字货币。数字产品人民币原油期货合约对亚洲石油市场定价的能力开始显现。

扩展资料

德银在最新发表的全球经济风险报告中预测认为，在新冠肺炎后，美债是否还会有大量投资者买单，这可能是市场的重大风险之一，最新的二次美债拍卖上已经出现认购滞销趋势。

事实上，据美国财政部2020年5月16日最新报告（美债持仓数据会有两个月的延迟），截止3月，全球央行已经在过去的23个月中，连续22个月净减持美债，总出售额达7493亿美元，持续时间和减持纪录创下自金融危机以来的最高水平。

其中，当月就有超过半数的主要美债持有者共计净抛售了2993亿美债，创纪录新高，在此期间，中国累计减持了约1256亿美元的美债。

参考资料来源：凤凰网-美国23天放水13万亿，中国出对策：启动数字货币替代现钞

参考资料来源：凤凰网-美国25天印钞88万亿，7493亿美债被抛售，下一个珍珠港式事件出

34万亿来了! 这次有什么不一样? 对楼市会有哪些影响?

疫情之下，全民防控，取得了卓越的效果，总体上，疫情的上升势头得到了有效的控制，但疫情防控也进入到了攻坚阶段，而且最近，国际上其他国家疫情有逐渐加重的趋势，输入性的病例也经常发生。

而当下，中国的 社会 经济已经“暂停”了一个多月的时间，摆在眼前的，是恢复经济与疫情防控两手并重。而且，随着疫情逐步被控制住，恢复经济的任务将更重。

一

大家都知道，投资、消费、出口可谓经济的“三驾马车”。消费，在过去的很长时间里，逐步成长为中国经济增长的主要驱动力，可是，受疫情的影响，人们的消费激情和消费能力都受到限制，这个时候，靠消费显然是不行的；出口，对应的是外需，可是，大家都知道，疫情扩散全球，各地影响极大，出口显然也靠不住了。

剩下的，就只有投资了。

为此，各地都推出了相应的稳经济政策。截至3月1日，包括 北京、河北、山西、上海、黑龙江、江苏、福建、山东、河南、云南、四川、重庆、宁夏 等13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单。

在这份投资清单中，共包括10326个项目，其中8个省份公布了计划总投资额，共计33.83万亿元；另有8个省份公布了年度投资额，合计约2.79万亿元。

而其他一些地方，尚未公布项目投资计划，但正在谋划一批重大工程项目，比如，安徽省就要求各地抓紧申报2020年省重点项目投资计划，贵州要求各地于2月14日前报送第一批储备项目。

二

看到，这么大规模的投资，大家可能就很容易的想到，当初的“4万亿”，那么，这一次的大投资，与“4万亿”有什么不一样呢？

首先，出台的背景差异，2008年的“4万亿大投资”，是伴随着货币空前宽松同步的，可以说是全方位的刺激，M2增速均超过两位数，2009年年中更是创下了29%的记录。而这一次货币政策仍旧相对谨慎，首先M2的增速降到个位数，虽然有降息降准，但是借助LPR利率改革，实体利率与楼市利率分离，非对称降息和小规模降息成为主流。可以说，货币和信贷的宽松程度，都不到2008年的状态。

其次，看起来，30多亿很多，但是实际上，并不是一年投资，或者一次性投资，而是未来几年的投资，而2008年的4万亿，则完全是计划外投资。

再次，这次的内容主要是新基建和民生领域的基建，主要包括是5G、人工智能、工业互联网、智慧城市等领域的投资，着眼的是未来的产业布局，为城市打造智能革命时代的基础设施。民生领域的投资则主要指养老、教育、医疗等公共领域建设，主要是在这次疫情中，暴露出来的民生和 社会 领域中的短板，比如医疗资源，养老设施等。还有一些地方，直接投资与疫情相关的项目。

三

大家都知道，4万亿的推出，让经济短时间恢复了快速增长，并且带动了房价的高速攀升。那么，这一次的天量投资，对楼市会带来哪些影响呢？

首先，楼市也是需要恢复的经济组成部分，因此，我们有理由相信，在恢复经济的一系列举措中，房地产行业必然会受益，部分房地产企业，会得到拯救，而因为一系列的经济政策、金融政策，会使得楼市逐渐恢复，房地产会进入一个短暂宽松的时代。

其次，这次的项目的主要内容，主要是面向未来、面向民生，对房地产的直接投资会减少。但是，有一个不可回避的问题，就是大基建的钱从哪里来，通常情况下，地方政府获取项目资金的方式一般有两种，一是财政拨付；二是通过多种渠道筹措，目前大概占到45-50%的比重。其中后者主要包括一般债、专项债，平台债、平台贷，PPP等。但现在财政收入和基金收入下降，地方政府财力本就吃紧，预计财政资金空间有限。地方债也有限。那么，地方到哪去筹措资金呢？或许，在有些地方，又会开始卖地了。

再次，前面也分析了，金融政策上的差异，这一次虽然货币宽松，但是实际上，金融政策，对楼市并没那么宽松，从去年到现在，实体利率（1年期LPR）下降4次，累计下降26个基点，而楼市利率（5年期LPR）仅仅下调2次，累计下降10个基点。这种差别，其实就体现了高层对楼市的态度。

最后，最为重要的一点，就是国家对楼市的调控要求和思路都没有变，在最近一段时间，央行、统计局、官方媒体，都频繁发生，强调防控疫情不是救楼市，针对这一点，我们此前也曾分析过，救的是房企，而不是楼市，更不是房价。

综上来看，对楼市的影响，是很显而易见的，在这种刺激之下，楼市会获益，或许也会快速恢复，但从长远来看，楼市未来的趋势基本已经确定，“稳”依然是未来楼市的主基调。