11月20日，辽宁省最大的国有企业——华晨集团，正式宣告破产重整。

华晨集团，被它的供应商——格致汽车，送上了“断头台”。

和华晨集团签了3400万元的合同，格致汽车交付的汽车模具验收完毕，剩余1000多万元尾款，华晨集团迟迟不付。

讨债无望的格致汽车，一怒之下，将华晨集团告上法庭，要求对华晨集团进行破产重整。

仅仅1000多万的欠款，就要把资产1933亿元的客户告到破产，是不是太狠了点？

魔幻的是，华晨集团就地趴下，不带一点挣扎！

由于到期债务无法清偿，且资产不足以偿付所有债务，沈阳中级人民法院受理了格致汽车的重整申请，意味着华晨集团正式进入破产重整。

1000万货款，只是压垮华晨集团的最后一根稻草；在此之前，负债累累的华晨集团，早已经开始无耻地“逃废债”了！

一、

华晨集团的债务危机，其实早有端倪。

今年6月5日，华晨集团的子公司，华晨中华，一个国产自主车公司，下发了一份机密文件《关于公司员工放假轮休的通知》。

该份文件说，除中层及以上领导外，其余员工将“放长假”。“放长假”可并不是啥好事，这意味着工资将按照沈阳的最低工资标准——1810元发放。

扣掉“五险一金”后，实际到手不过1000元出头。

最可怕的是，这种放长假的状态，可能持续到年底。

“轮休”制度的出台，无非说明了两个问题：一是华晨中华没事可干，员工可以休假；二是华晨中华没钱发工资了，只能减少员工的固定工资。

这个政策出台仅4个月之后，华晨集团一个10亿元的私募债券，原本在10月23日到期。华晨集团应当偿还10亿元，并支付5300万的利息。

但是，华晨集团公开表示：流动性紧张，资金面临较大困难，能否及时筹措到足额资金，存在重大不确定性。

这是华晨集团第一次，表示债务可能还不上了，而之前它的债券评级，都是没有风险的AAA级。

仅仅过了不到一个月，华晨集团宣告破产重组，则意味着已经彻底放弃偿还到期的10亿元债务。

但这还不是全部，华晨集团2020年的债券半年报显示，华晨集团的总负债达到了惊人的1328亿元。

存续的债券有172亿元，其中2021年到期的有65亿元，2022年到期的有92亿元。

这次的10亿元就开始赖账，剩下的172亿元债券，华晨集团也根本没有想还，直接破产重整了事。

欠债还钱，本来是天经地义的事，现在华晨集团相当于在耍无赖，对债主们说：要钱没有，要命一条，要我就死给你看！

这种疯狂逃废债的行为，其实，华晨集团早有预谋。

二、

华晨集团为了逃废债，进行了一系列的不要脸骚操作。

众所周知，华晨集团旗下最优质的资产，就是华晨宝马的股份。除此之外，华晨集团还有中华、金杯、华颂和雷诺，但这些业务，不是不赚钱，就是在亏损。

华晨宝马，每年能给华晨集团贡献60-70亿元的纯利，是整个华晨集团的希望。

华晨集团通过华晨中国，间接持有华晨宝马50%的股份，另外50%是由宝马集团持有。

眼看还不上债了，为了保护好优质资产，华晨集团于5月22日和7月9日，分两次将华晨中国12%的股份，转移给了辽宁交投。

40多亿的转让款，却没有到华晨集团的账上。

原本这笔钱是为了偿还到期债券，但由于欠了供应商的款，担心这笔钱到账后会被冻结，因此迟迟没有转账。

这对债券投资人来说，简直就是噩梦。优质资产转移走了且不说，连转让款都没有。

这操作还不算最骚，后面还有更骚的。

华晨集团于9月22日，火速成立了一个子公司——辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司。8天之后，华晨集团就将持有的华晨中华剩下的30%股份，无偿转移给了辽宁鑫瑞。

虽然都还是华晨集团的体系以内，但将优质的华晨中华的股份，转移给孙公司，将股份下沉，加大了债券投资人的追索难度。

下沉股份这种骚操作，在此之前，华晨集团还干过一次。

6月9日，华晨集团将上市子公司——申华控股的股权，无偿转让给了集团子公司辽宁华晟。

为了进一步加大追债难度，华晨集团又将申华控股的注册地址，从上海迁移到了沈阳。

这意味着，以前你可以在上海起诉，现在就只能到他的大本营辽宁来起诉了，从客场作战，变成了主场作战。

华晨集团在进行资产转移的过程中，一边又发公告承诺债券到期能够兑付，以稳定军心，麻痹投资人。

当债券违约实质性发生之后，华晨集团又让辽宁鑫瑞与吉林信托签订贷款协议，将辽宁鑫瑞所持有的华晨中华的股权，全部抵押给了吉林信托。

这意味着即便破产重整，优质资产华晨宝马是给有抵押有优先债权人，而普通的债券投资者，根本触碰不到。

经过这一系列的骚操作，华晨集团的优质资产华晨宝马被掏空，剩下一些不赚钱和亏损的资产。

债券投资人要钱就没有，要就烂命一条；总之，就一句话：还钱是不可能还钱的了，这辈子都不可能。

三、

拿着宝马这块金字招牌，还有着强大的现金奶牛，华晨汽车为何会走到破产整合的地步？

这还要从一个神奇的男人，商业天才——仰融说起。

对于仰融的身世，一直是一个谜，没有准确的说法。

有人说他曾经参加过越南战争，受过重伤，头也被打开过，三次进入手术室，捡回一条命。

后来机缘巧合之下，来到香港，并且接触上金融，走上了资本运作的之路。

还有一种说法，仰融没上过大学，当过厨师，创过业，炒过股。后来遇到生命中的贵人——中国金融学院的许文通老师。

在许老师的帮助下，仰融涉足金融和资本市场。

1988年，沈阳农机工业局副局长赵希友，授命将全市50多家的小作坊，合并成为金杯汽车厂。

工厂是成立了，但沈阳并没有给予资金支持，当时已经有两家汽车厂，金杯的地位无足轻重。

厂长赵希友想到了发行股票的方式，来筹措资金，金杯汽车也成了东三省，第一家发行股票的公司。

但股票发行并不顺利，很多人对股票还没什么概念，卖了三年，还有一半没有卖完。

1991年，仰融出现了，他找到了赵希友，买下了4600万股金杯汽车的股票，成为了大股东。

仰融没有汽车行业的从业经验，原本只想买入股票，运作上市后套现离场。

当时金杯汽车的资产并不优质，他想把金杯汽车送到美国资本市场，割美国人的韭菜。

于是，仰融在避税天堂百慕大成立了皮包公司华晨中国，并将自己手上40%的金杯汽车的股份，转让给了华晨中国。

但华晨中国并没有控股金杯汽车，不符合美国的上市条件。

仰融都进行了换股操作，把华晨中国的股份，转让给金杯汽车股东手中的股份，让华晨中国持有了金杯汽车51%的股份。

仰融打造了一个中国国有企业，在美国上市的概念。但为了获得更高的估值，仰融又玩了一个新的噱头。

他还有一家华博财务公司，由华博、中国人民银行和另外几家政府机构，成立了中国金融教育发展基金会。

基金会非政府组织，由仰融的华博财务代管，实际上是仰融控制。

然后仰融把自己持有的华晨中国的股份，注入到了中国金融教育发展基金会，让基金会成为了控股股东。而基金会又有人民银行背书，这让华晨中国顺利在纽约上市。

但就是这一个操作，给仰融埋下了祸根。

1992年，华晨中国IPO价格是16美元一股，发行了500万股，成功募集了8000万美元，成为了美国资本市场的“社会主义国家第一股”。

原本只想做财务投资的仰融，看到了中国汽车产业的蓬勃发展，于1995年正式接管了金杯汽车，开始由资本运作，转向了实业经营。

四、

仰融虽然没有干过汽车，但他走了产融结合的道路，用他的话说，就是“金融是手段，汽车才是目的”。

短短几年时间，仰融做了几件大事。

华晨汽车与宝马达成了合作意向，合资生产宝马全球销售最好的3系和5系轿车，这也就是后来的现金奶牛华晨宝马。

与美国通用汽车合资建厂，生产雪佛兰卡车和SUV。

成立华晨雷诺，引进雷诺汽车的经济型轿车。

这几个合作，就基本定下了华晨汽车未来几年的基本盘，直到现在，华晨汽车也没有走出这几个业务。

但2001年，辽宁省官场巨震，发生了“慕马大案”，仰融多年经营的政府关系，瞬间坍塌。

那一年，华晨集团的市值高达246亿元，包含5家上市公司，以及158家关联公司。

仰融也登上了中国富豪榜，排名第三。而他的财富，是以他在华晨中国的股权占比计算出来的。

10年前埋下的定时炸弹，终于要引爆了。

从法律关系上来看，中国金融教育发展基金会才是真正的大股东，仰融只是个职业经理人而已。

前任领导默认的事，并不代表这任领导会承认，仰融这下傻眼了。

而真正触发仰融与当地的矛盾，是他想与英国罗孚汽车公司合作，并把合作项目放在浙江宁波。

可当时辽宁想把汽车产业，作为全省的重点产业，甚至想把沈阳建成为“中国的底特律”。

仰融的决定，与辽宁的产业政策背道而驰，也激怒了沈阳市政府。

最终在2002年，仰融与当地的谈判破裂，5月份避走美国，从此就再也没有回来过。

仰融成了第一个因造车逃往美国的人，比贾跃亭早了15年。

五、

失去了掌舵人，华晨汽车开始从辉煌走向坠落。

仰融在给华晨汽车，下了格局很大的一盘棋，突然失去了棋手，无论谁来接手，都无法理解原来棋手的格局。

诺大的华晨汽车，除了华晨宝马拿得出手，其它的子公司，都是在亏损的边缘徘徊，苟延残喘。

2020年疫情暴击，国内自主品牌汽车迎来寒冬，走投无路的华晨汽车，在巨额的负债面前，低下了头，走上了破产重整的不归路。

对于华晨汽车无耻逃废债的行为，不仅激怒了债券投资人，也惊动了证监会。

就在华晨汽车正式破产重整的同一天，证监会对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施，并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券的相关中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。

不仅华晨汽车被调查，债券主承销商天风证券、招商证券、国开证券也受牵连，收到了“履职不力”的监管警示函。

一石激起千层浪，国企债券刚性兑付事实上被打破；华晨汽车“逃废债”的行为，会不会被效仿，从而引发国企债券暴雷？

让我们拭目以待！

华晨汽车正式破产，宝马3系或由长城来生产？

11月20日，据新华社报道，沈阳市中级人民法院正式裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。

作为国内第一家拥有自主知识产权的车企、中国第一家赴美上市的企业，华晨集团在中国汽车行业的地位举足轻重。但这样的华晨，如今却是"债台高筑"。

华晨集团2020年债券半年报显示：集团总负债1328.44亿元。在了解"负债超1300亿"这一基本事实之后，再来看法院与证监会的公告。

沈阳市中级人民法院裁定：华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。

证监会公告称：近期华晨集团有关债券违约，引起市场关注，证监会已依法对其开展专项检查，根据检查情况，今日对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。

事实上，在11月13日，华晨汽车集团控股有限公司已被债权人申请破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司，案号为(2020)辽01破申27号。格致汽车科技公司是一家汽车冲压模具研产商，从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售。值得关注的是，在此次被申请破产重整之前，华晨汽车已因负债高企、债务违约备受市场关注。

有统计显示，华晨自主业务近年一直处于亏损状况，2015年-2019年分别亏损5.4亿元、6亿元、8.6亿元、4.2亿元、10.64亿元，总计亏损近35亿元。反观合资品牌华晨宝马，其在过去五年时间为华晨贡献了39.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元及76.26亿元，累计利润达269亿元。

据了解，目前华晨集团有着超过千亿的巨额债务。华晨集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。

而且自8月份以来，华晨集团累计新增17条被执行人信息，其中多笔执行标的金额超过1亿元。

由此来看华晨集团进入重整是必然的。而对于华晨集团进入破产重整程序，辽宁省国资委有关负责人介绍，华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。

深陷债务危机的华晨集团被债权人申请破产重整或许在意料之中，但是更引起业内关注的并非华晨集团本身，而是华晨集团合资公司华晨宝马后续的发展命运在是焦点关注的话题。

根据媒体报道，长城汽车的分公司内部人员透露，宝马对与长城的合作抱有更大期望，不仅仅是合作生产MINI品牌车型，根据底盘业务显示，长城也在铺设 宝马3系的生产线，预计2024年开始量产，而且宝马长城似乎还有其他产品的合作谋划，宝马品牌都将会落户长城徐水工厂。

那么，这是真的吗？

有媒体向宝马中国求证，对方明确表示该报道为不实信息。长城汽车副总裁傅小康也表示，"经了解该报道不属实，没有这个事情。"

另外，长城与宝马合资公司光束汽车内部人士表示，暂未听说相关传言。该人士还表示，长城汽车股份有限公司徐水分公司只是一个生产部门，没有那么大的权利"表态"，而且一开始长城汽车对MINI项目也不感冒，公司高层认为"不赚钱，回本慢"。目前华晨集团只是破产重整，不是破产清算，作为国企在体量和资源上不是别的企业能够比肩的。

虽然得到了双方的否定答案，但是笔者认为，未来宝马3系在长城生产还是有可能性的。

首先，按照发展来看，宝马于2003年与华晨集团合作，成立各占50%的合资公司——华晨宝马，之后宝马3系、X1等车型实现国产。2018年宝马集团表明，会在2022年把合资公司的持股比例提升到75%，那就是控股有话语权了。所以，2024年，已是宝马集团控股华晨宝马后了，把宝马3系的生产也给到长城这边也就是可以做主的事了，而且这样做的好处是有不少的。

此外，2018年华晨和宝马的公告显示，华晨宝马不但会投产IX3这样的电动车，还会将X5这款重磅高规格产品国产。如果的确将3系转交给长城宝马合资公司，那么显然华晨宝马将担负更重的高档宝马产品制造任务。

再有就是，长城和宝马已有合资公司光束汽车，张家港工厂预计2022年投产MINI电动车，有可能与欧拉同平台。爆料的说法意味着什么？首先，MINI国产不止于新电动车，同时还有全系产品。其次，宝马不止打算将MINI交给同长城的合资业务，宝马品牌车型也将落户。第三，生产基地不单单是光束张家港工厂，还会交给长城徐水工厂，也许长城宝马3系在产品序列归属上仍然归于光束所有。

不过，猜测只是猜测，未来怎么样呢？我们还是静静的等待吧。说回来，华晨集团的重整，以挽救债务人企业、保留债务人法人主体资格和恢复债务人持续盈利能力为目标，华晨走入重整程序，也未必不是一件好事。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

华晨汽车正式破产重组，自主品牌这是怎么了？

根据相关资料显示，华晨集团目前负债已经达到了1300多亿，它所具备的资产已经不足以来清偿这些债务了，所以不得不进入破产重组阶段。华晨要破产的消息早已传遍，但是一直没有进入流程。就在今天，沈阳市中级人民法院通过了它的重组申请，预示着这个传言成真了。

随着华晨汽车破产重组的到来，这个月已经有三家老牌自主车企宣布破产了。11月11日，长江汽车也正式破产前清算，日前，东风裕隆汽车销售有限公司也进行了工商注销。虽然目前纳智捷还没有做出回应，但事实上，纳智捷在国内汽车市场上早已被边缘化，回不回应其实都构不成什么影响。

其实我国的车市寒冬早已经从2018年就开始了，很多车企早在两年之前就已经出现了很大的问题，只是都没有走最终申请破产的那道程序而已。就像去年市场上一直有消息宣称力帆汽车要破产，半年负债就超过了90亿，但是后来受到了政府扶持，力帆汽车并没有进入破产程序。

再看看众泰汽车，曾经众泰汽车也凭借着自己高超的模仿技术，通过一辆“保时泰”，让自己在国内市场上混得风生水起，甚至让自己的年销量达到了二三十万台。但是现在呢？众泰汽车在市场上早已没有了消息。

其实不只是华晨、长江汽车、东风裕隆、众泰、力帆这些品牌，还有陆风、华泰、野马汽车等，也都早已物是人非。

如果说今年没有遭遇这场疫情，或许这些车企还能苟延残喘一段时间，但是在今年疫情的影响下，很多车企已经大半年没有开过张，旗下的车型更是没有卖出去一台，这无疑是雪上加霜的打击。

这些自主品牌之所以走到今天这一步，说到底还是因为没有自己的技术，如果像吉利、长城、长安这些汽车品牌一样，拥有着自己的核心技术以及强大的资金链，它们在市场上也不会走到如今这一步。现在的国内市场已经不是以前了，国内乘用车市场大面积进入“二车时代”，大家对于产品的选择更加挑剔和谨慎了。

以前人们不懂车，买车的时候只是图便宜，买回家之后才发现车子的质量存在诸多问题，被这些问题重伤过的消费者，在日后选择时自然也会懂得“避雷”。国人从不懂车到懂车也经过了很多年，有些品牌就是在国人不懂车的时候发展起来的，但时代变了，国人心中都有了一杆秤，孰好孰坏大家都明白。

再加上现在国内的各种技术标准和排放标准升级，也导致企业不得不进行自我升级，合资企业都通过加码释放技术，来增强了自身的竞争力。但是反观国产自主品牌呢？除了有几家能拿出自主技术的，其他基本都是依附于其他的合资品牌，像众泰、华泰这些品牌，它们到现在都没有自己的发动机，使用的还是三菱淘汰下来的老发动机，又如何用技术来巩固自身呢？

当然如果它们也能像上汽、广汽、一汽这些国营企业一样，通过跟合资品牌合作，让自己在市场上能够孑然一身，任凭市场如何动荡，依然能保持着较高销量的话也可以，但显然它们没有这些车企一样的实力。

但俗话说得好：“打铁还需自身硬”，如果一直依附合资品牌，也是没有办法成为中国汽车品牌未来希望的。但是长城、吉利、长安这些拥有着真正自主知识产权的品牌，它们或许能代表中国汽车品牌的未来。

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