不过是一周的时间，蚂蚁科技集团股份有限公司（以下简称：蚂蚁集团）IPO顺风顺水的光景已经变了个样。

11月3日晚，上交所发布公告称，近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求，因此，决定暂缓蚂蚁集团的上市。

随后，蚂蚁集团也发布了暂缓H股上市的公告，并表示：“本公司将尽快公布有关暂缓H股上市及退回申请股款的进一步详情。”

针对A股、H股暂缓上市一事，蚂蚁集团发表了《致投资者》一文，称对由此给投资者带来的麻烦深表歉意，公司将按照两地交易所的相关规则，妥善处理好后续工作。“有关发行上市的下一步进展我们将与上海证券交易所及监管部门保持密切沟通，并及时披露相关情况。”

蚂蚁集团IPO为何此时按下“暂停键”？

蚂蚁集团IPO为何在此时按下“暂停键”，业内观点认为，这或许与监管环境变化有关，特别是11月2日，银保监会与中国人民银行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称：《办法》）。

其中，关于联合贷，《办法》第十五条明确提出四条细化的监管要求，行业普遍关注“在单笔联合贷款中，经营网络小贷业务的小贷公司的出资比例不得低于30%”这条监管指标。

另外，《办法》还规定，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。

一位资深公募基金经理对贝壳财经记者分析称，目前来看，影响比较大的重点落在联合贷款在政策落地的过渡期内，需要依靠资本金补充，而转为助贷业务，通过消费金融公司牌照做对于业务量的增长弥补能有多大。其次，就是规则中提到的“对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额”，这个杀伤可能也比较大，因为很多客户可能都无法提供收入证明，这个事要如何落地是个问题，这就有待后续监管是否调整，或者作出具体解释，蚂蚁集团目前肯定也在思考这个问题。

的确，金融业务、贷款业务给蚂蚁集团创造了不少营收和利润。

据悉，蚂蚁集团的营收总共由数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1~6月三大项占比分别为35.86%、63.39%和0.75%，由此可以发现，数字金融科技服务是蚂蚁集团营收的主要来源。

其中，微贷科技平台收入达285.86亿元，占营业收入比例为39.41%，可谓蚂蚁集团营收的“支柱”。

蚂蚁集团是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台，截至6月30日，公司平台促成的消费信贷余额为17320 亿元、小微经营者信贷余额为 4217 亿元。

同时，报告期内，蚂蚁集团的微贷科技平台的收入也迅速增长，成为公司整体收入增长的主要驱动力。2018年和2019年分别同比增长39%和87%，今年上半年则同比增长59%。

曾在监管系统工作多年的互联网金融知名撰稿人、中国小微信贷机构业务创新合作联盟发起人嵇少峰表示，《办法》针对蚂蚁集团等金融科技巨头的网络小贷业务，是比较鲜明的，这也是毫无疑问的。

在他看来，一些金融科技巨头所谓的科技助力，正是通过科技“变相绕开”了金融监管，“现在一下把它‘框住’了”。关于金融科技巨头提供信贷服务背后的支撑，嵇少峰则认为，“他们现在除了拥有网络小贷就是消金（即消费金融公司）的牌照，但是消金的监管是非常严格的。”

对于巨头们的未来，嵇少峰提出自己的观点，即牌照相关的金融业务与其科技业务，将面临分拆的可能。

的确，在暂缓上市消息出来之后，市场便有传闻称，蚂蚁集团后续可能会将花呗与借呗拆分出来，再重新进行估值，但目前贝壳财经记者并未求证到这一消息。

其实，早在2019年7月份，彭博社就有消息称，蚂蚁集团（当时称：蚂蚁金服）计划新成立一家公司以申请金融控股牌照，蚂蚁集团计划将持有的金融牌照相关业务划入新成立的子公司，蚂蚁集团母公司将保留金融云、风险管理等在内的金融科技业务，这其实也是将金融与科技业务做分离，但最终为何未能成形也不得而知。

蚂蚁集团后续还能上市吗？

显然，从字面意思来看，暂缓上市并不意味着终止上市，但这一举措无疑让蚂蚁集团后续的上市之路充满迷雾。

中国养老金融50人论坛核心成员、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，对目前情况的处置还有待于证监会的智慧，在暂缓上市过程中，如果蚂蚁集团能够很好地回答证监会的问题和关切，给监管层一个满意的答复，我相信，蚂蚁集团的上市进程依然会持续推进。

易观支付分析师王蓬博则对记者表示，上交所要求蚂蚁集团进行风险说明，且要求对上市所处金融科技监管环境改变做出评估，完全合理合规，从保护股民，提示风险的出发点也应该暂缓，但暂缓不等于退出，此前就有相应例子，相信只要符合上交所条件，仍然有继续上市的可能。

资深投行人士王骥跃对贝壳财经记者分析称，暂缓，不是取消批文，也不是否决，所以上市是时间问题。

值得一提的是，上交所在此次公告中谈到，近日发生蚂蚁集团实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，蚂蚁集团也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项，该重大事项可能导致蚂蚁集团不符合发行上市条件或者信息披露要求。

按照相关规则，这也就是说，蚂蚁集团的监管约谈和监管环境变化可能影响其符合上市条件与否，如果上交所审核后认为其不符合上市条件，将出具意见并向证监会报告；如果审核后认为其符合上市条件，蚂蚁集团仍可上市。

但也有不同的观点，中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼对贝壳财经记者表示，目前需要面对最重要的问题是，蚂蚁集团是科技公司还是金融公司？一个主要依靠金融业务盈利的公司是否适合在科创板上市？我认为，尽管蚂蚁集团已经改名，但这并不意味着改变限制，其主要利润、收入都来自金融业务，应该认定为一家金融公司，这其实不符合科创板的定位，因此，即便要上市，也应该调整上市板块。

监管环境变化 对蚂蚁集团估值影响几何？

毫无疑问，监管的重大变化会对蚂蚁集团的估值产生影响。但董希淼认为，蚂蚁集团一时半会上不了市，而且后续可能还要关注哪些板块上、哪些板块不上等问题，所以可能要全部重新估值，目前还无法判断对其估值影响有多大。

王蓬博也表示，金融科技公司估值还是要看基本盈利方式，如果本质依靠金融盈利，就应该适应金融机构的监管框架。

也有业内人士对记者坦言，若真的剥离花呗和借呗业务，蚂蚁集团估值将大幅缩水，“估计就剩几千亿了。”该人士说。

蚂蚁集团暂缓上市对个人和机构投资者有何影响？

作为上市后有望一举超过贵州茅台居A股市值首位的蚂蚁集团自披露上市计划后就备受市场关注。

根据其此前公告，蚂蚁集团A股定价为68.8元/股，港股为80港元/股，公司总市值将达约2.1万亿元，而根据上市发行方案，蚂蚁集团此次A H股的合计募资规模将约达2300亿元。

就在11月1日晚间，蚂蚁集团还公布了网下初步配售结果及网上中签结果公告，中签号码共701696个，当时，不少网友已经在社交媒体上晒出了中签信息。另外，还有不少基金产品参与了蚂蚁集团的网下打新，且获得网下初步配售，其中不乏张坤、刘格崧、冯明远等明星基金经理掌舵的产品。

那么，此次蚂蚁集团暂缓A H股上市，会给这些已经中签或已获得配售的个人投资者和机构投资者带来哪些影响呢？

的确，目前蚂蚁集团只是被暂缓上市，并未被撤销注册，有投行人士表示，蚂蚁集团可能需要重新估值和定价，如果重新定价，可以退差价，也可以重新发行，重新定价后投资者要重新选择是否购买。

董登新则表示：“目前情况确实有些尴尬，毕竟蚂蚁集团已经走完了整个IPO审核和注册流程，并且网下和网上的新股申购已经基本完成，就等着交款了，在这种情况下暂缓上市，应该是监管层遇到的首例，我认为蚂蚁集团的上市是非常具有标杆意义的，作为一家影响非常大的企业，相信监管层也会谨慎对待，妥善处理。”董登新表示。

根据贝壳财经记者的采访，业界及专家普遍认为，目前关于蚂蚁集团后续上市的进程还有待观望，也有可能会面临重新估值、重新定价、重新发行的情况，目前一切都还是未知数，因此，对投资者的影响有多大还无法估算。

但无论如何，暂缓上市本身已经对投资者造成影响，比如根据公告，网上投资者申购新股中签后，应根据公告履行资金交收义务，确保其资金账户在2020年11月2日日终有足额的新股认购资金，也就是说股民的这笔资金已被蚂蚁集团打新占用，其实已经付出了“沉没成本”。

此外，此前还有不少“基民”在支付宝上购买了蚂蚁集团战略配售基金，从配置比例来看，单只战略配售基金可配置蚂蚁集团的比例为10%，目前蚂蚁集团暂缓上市，这部分的投资比例又该如何协调？贝壳财经记者发现，今日凌晨时分，易方达、中欧、华夏、鹏华以及汇添富基金都在财富号中做出了回应，均称因蚂蚁集团暂缓在A H上市计划，本基金中原计划战略投资于蚂蚁集团上市的部分也相应暂缓，同时表示，目前基金均已成立，基金运作不受影响，贝壳财经记者也将持续关注后续动态。

新京报贝壳财经记者 潘亦纯

热点聚焦｜蚂蚁集团两大问：IPO为何暂缓，后续命运将如何？

短短两天时间，蚂蚁集团这桩人类史上最大规模IPO就结束了此前顺风顺水的光景。

11月2日，马云等被一行三会同时上阵约谈，11月3日，上交所和港交所先后发布公告，暂缓蚂蚁集团IPO，整件事犹如惊涛核浪，但似乎又有迹可循。

蚂蚁集团IPO为何被突然按下暂停键，也许从蚂蚁集团IPO过程可以窥见一些答案。

从7月宣布寻求IPO，到11月IPO在即，从时间轴上我们可以看到，关于蚂蚁集团，发生了两个主要变化。一个是估值的提高，一个是监管环境的变化。

业内观点认为，暂缓蚂蚁集团上市，主要是近期一系列新政策的出台，对蚂蚁的经营造成了一定的不确定性，客观上需要暂缓并充分向投资者披露风险后，才方便推进下一步的工作。特别是 11月2日，银保监会与中国人民银行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，当中就有3条对蚂蚁的负面影响最大。

有资深公募基金经理分析称，一方面， 新规显示“在单笔联合贷款中，经营网络小贷业务的小贷公司的出资比例不得低于30%”， 直接给小额贷款公司的出资比率设了最低限 ；另一方面又规定“小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式，融入资金的余额不得超过其净资产的1倍。”， 又给资金杠杆设了个最高限。 业内人士认为， 这两条线一划，蚂蚁的收益总额，可能要大打折扣。

此外，“对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一”这条规定杀伤力可能比较大，因为很多客户可能都无法提供收入证明，但具体还要看如何落地。

从目前表述来看，蚂蚁集团IPO是被暂缓，而不是终止，因此重启IPO概率仍然很大。据媒体消息，11月3日晚上，蚂蚁集团执行董事长井贤栋当晚召集集团内部中高管召开了紧急会议，一名接近蚂蚁集团的人士透露，会议上提及到“暂缓”之后，保守估计蚂蚁重新上市的时间要被推迟半年左右。

但目前，对于蚂蚁集团后续命运，业内争论也较为激烈。

其中，联储证券研究员马炜认为，尽管上交所暂缓蚂蚁上市，但补足披露信息后，蚂蚁或可继续上市。武汉 科技 大学金融证券研究所所长董登新则进一步表示，在暂缓上市过程中， 如果蚂蚁集团能够很好地回答证监会的问题和关切，给监管层一个满意的答复，相信上市进程依然会持续推进。

而另一派则认为，蚂蚁上市暂停后或需要重新调整上市板块的业务内容以及重新估值。

其中中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示，目前最重要的问题是，蚂蚁集团是 科技 公司还是金融公司？一个主要依靠金融业务盈利的公司是否适合在科创板上市？他认为，蚂蚁主要利润、收入都来自金融业务，应该认定为一家金融公司，其实不符合科创板的定位， 因此，即便要上市，也应该调整上市板块。 而北京云一资产总经理叶桦则直接表示， 蚂蚁集团估值相较之前大概率会折价，因为短期内后续业务盈利能力，特别是ROE受此次监管政策影响会比较大。

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蚂蚁集团为什么暂缓上市

近期，蚂蚁集团实控人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，其所处金融科技监管环境亦在发生变化。暂缓上市，正是这一系列情况触发了会后事项制度，这也是注册制制度体系应对新情况、实现良性运转的一个体现。

中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼亦向中新社国是直通车表示，监管层根据注册制相关法律法规，在此时决定蚂蚁集团暂缓上市，充分体现了保护投资者利益、维护资本市场长期健康发展的思路。

董希淼认为，前期蚂蚁集团上市的消息受到广泛关注，市场中的散户一窝蜂地追捧，导致蚂蚁集团存在估值过高风险。暂缓上市有助于给市场情绪降温，避免前期估值过高而使投资者利益受损。

扩展资料

蚂蚁集团上市按下“暂停键”，引发境内外一些人士的猜测和议论。监管部门秉持资本市场“公开公平公正”原则，发现问题、正视问题，就要坚决纠正问题、解决问题。蚂蚁集团已完成上市定价，可谓是全民关注，参与初步询价的投资者众多，涉及数以百万计的股民的切身利益。

暂缓蚂蚁集团上市，正是为了更好维护金融消费者权益，维护投资者利益，维护资本市场的长期健康发展。蚂蚁集团当务之急是按监管部门的要求，切实抓紧整改。

参考资料来源：中新网-蚂蚁集团暂缓上市彰显保护投资者利益的坚定决心

参考资料来源：中新网-权威专家释疑：蚂蚁集团暂缓上市依的哪些法？