周四，嘉楠科技(CAN.US)宣布达成定增协议，将增发价值1.7亿美元的美国存托股票(ADS) ，每份ADS代表公司15股A类普通股。公司还同意向投资者发行认股权证，以购买总计4,047,620份ADS(代表60,714,300股A类普通股)，行使价为每份ADS 16.38美元，这些认股权证的期限为发行之日起三年。
截止发稿，嘉楠科技股价13.02美元，相比昨日跌超12%小幅回调1.5%。对于一家美股上市公司，股票增发造成短期的股价波动已屡见不鲜。本次嘉楠科技股票增发目的为何？按公告的说法，这1.7亿美金主要用于研发、扩大生产规模，补充运营资金。
一般而言，股票增发通过注入优质资产，从而资金和战略上长期推动公司的业务发展。从资本市场的反应看，嘉楠科技此次增发动作来得突然。结合其近期披露的财报和动作，以下五点或能更清晰地揭示这1.7亿美金背后的意图。
1、从资金上看，定向增发显见的好处就是为公司融入大量的资金，更好的发展主营业务，扩大公司规模，提高竞争力。公开资料显示，目前嘉楠科技仍以矿机业务为主，除了与海外的机构客户合作外，还准备在今年第二季度开展自营挖矿业务。
根据嘉楠科技披露的2020年第四季度财报，该公司从下半年开始每个月部署不低于月产能的10%用于自营挖矿，在币价及产能不发生巨大变动的情况下，预计年底前至少能完成2EH以上的总算力部署。其目的无非是平衡市场波动，降低业务风险。比特币牛市期间获取更多利润，熊市期间囤积机器挖币，避免交易亏损。
但另一方面，相比于售卖矿机，自营挖矿属于强运营、重资产的业务门类。对合规矿场和电力的选择、矿机物流、机器的托管、部署和长期运维，都是一笔不小的开支。而这次定增的资金，一部分可能会流向自营挖矿，以缓解自营挖矿业务成本的压力。
2、从资金的用途上看，嘉楠科技通过定向增发融到的资金，将用于改善供应链，锁定未来长期产能以及加速芯片研发迭代。矿机市场的竞争相对简单，很大程度上依赖于产品的性能，一般新产品的迭代周期为半年左右，时间紧迫，竞争激烈。
嘉楠科技目前最新的机型阿瓦隆A1246，刚刚迈入90T-100T区间的门槛，离第一梯队还有一定距离。这时候要加快产品迭代，势必需要大量资金的注入。目前新一代矿机芯片以7nm为主，同时各大厂商也在加紧5nm的研发。先进制程工艺和芯片良率的提升依赖于丰富的流片经验。一次芯片流片的成本大概在千万元级别，定增的资金用于研发端，有助于该公司在产品迭代上快速补齐研发短板。
对于嘉楠科技而言，持续肆虐的全球芯片荒或许是一个机会窗口。公开资料显示，这家公司是业内唯一一个与多家晶圆厂建立合作的矿机厂商。在晶圆产能不足的大背景下，与晶圆厂的订单合作仍要靠资金量作为谈判筹码。手握大量机构大客户的长期订单，再加上定增融资的及时雨，嘉楠科技将变得更有吸引力，并推动晶圆供应链的持续改善。
3、对于嘉楠科技而言，定向增发可以引进大量的优质资金，有利于上下游企业的整合，促使公司的业绩增长。虽然目前该公司尚未披露过投资并购的信息，但这并不意味着长期发展过程中不会出现类似的商业动作。
4、对投资者而言，定向增发一般面向的是战略投资者或者价值投资者，而不是散户，这有利于公司的长期发展。
在美股市场，区块链和加密货币概念股风头正盛。根据国盛证券披露的数据，全球海外挖矿股和特斯拉在内的40家上市公司，通过持币或挖矿方式占有了131万个比特币。其中8家披露所持算力的海外挖矿股共有21EH/s的算力，占据比特币全网算力16%，已经成为不容小觑的一股势力。
目前而言，嘉楠科技是唯一美股上市的矿机厂商，作为投资标的具有一定稀缺性。通过与上市公司Hive Blockchain、Mawson Instructure Group，以及全球顶尖矿业公司Genesis Digital Assets的合作，也进一步放大了该公司在资本市场的影响力。
值得注意是，嘉楠科技也和一些专业基金机构有合作，未来也不排除引入大客户背景战投基金的可能。
5、对于一家快速成长中的公司而言，专业决策和执行力非常关键。从公司管理层看，嘉楠科技董事长兼CEO张楠赓更偏重技术和产品战略决策，在销售、市场、人力和财务等其他方面，管理层也完成了迭代。因此对于控股比例较低的集团来讲，增发也可以提高嘉楠科技的控制力，有利于提高话语权，提高其决策的行动力。
此外，从每股净预期收益来看，增发可以提高每股净预期收益，增加分红的可能性。这无论对于公司还是投资人而言都是一个利好。
谁会成为区块链行业第二股呢？嘉楠科技招股书详细解读（二）
管理层和股权结构：南瓜张(张楠赓) 自成立以来一直担任我们的董事会主席和首席执行官。张先生在电子设备设计、工程、制造、质量控制、研究和开发方面有大约11年的经验，负责制定和监督我们的整体发展战略和运行。我们公司成立前，曾任北京遥感通讯技术研究所助理研究员，这是一家专门从事天线、探测器、光电测量设备，中波红外摄像机的研发、生产和销售的研究机构。张先生分别于2005年7月和2010年7月获得中国北航大学电子信息工程学士学位和软件工程硕士学位。2010年9月至2013年10月，张先生在北航大学攻读博士学位。
孔建平 自2018年5月以来一直担任我们的董事。孔先生在商业和公司管理方面有大约11年的经验，2008年3月至2011年3月在绍兴县小港润化油有限公司任副总,2011年3月至2014年12月在绍兴县铭裕投资管理咨询有限公司任创始人,2014年12月至今在杭州嘉楠耘智信息科技有限公司任董事。。现任杭州恒通云信息技术有限公司(杭州恒通云信息技术有限公司)董事长，该公司在中国证券交易所上市(NEEQ：838316)。孔先生持股36.83%，孔先生于2008年6月获得中国温州大学法学学士学位和清华大学EMBA学位。
李家璇 自2015年12月起担任我们的董事。李先生在IC设计方面有九年的经验。在加入我们之前，李先生在2010年7月至2013年7月期间担任Vimicro公司的集成电路工程师，负责研究、规划和监督IC设计和生产。Vimicro公司是一家中国无厂芯片公司，专门从事个人电脑和手机多媒体处理器的研发、生产和销售。李先生分别于2008年7月获得中国哈尔滨工业大学计算机科学与技术学士学位，2010年7月获得中国北航大学软件工程硕士学位。
孙奇锋自2018年5月以来一直担任我们的董事。孙先生负责监督我们在中国的销售和营销活动，在商业和公司管理方面有大约十年的经验。他自2017年10月起担任杭州微迪兔科技(北京)有限公司执行董事，自2015年11月起担任杭州彼特蒂尔投资合伙企业执行合伙人，自2015年3月起担任临安比特天成科技有限公司董事长，并自2014年1月起担任壹比特数字科技创始人，董事长。孙先生也是杭州恒通云信息技术有限公司的董事，该公司在中国证券交易所上市(NEEQ：838316)。占股29.63%
张红 独立董事 ，他在著名的商学院教授商业管理大约15年的经验。自2014年以来，他一直担任清华大学中国人民银行金融学院(PBC School Of Finance)的多个职位，包括目前的教授职位。在此之前，从2004年到2014年张先生曾在欧洲工商管理学院(INSEAD)担任助理教授，。张先生于2004年12月获得耶鲁大学金融经济学博士学位。
杨小虎 独立董事 ，他在计算机科学方面有大约25年的经验。杨先生自1994年以来曾在浙江大学担任过多个职位，包括计算机科学学院研究员、计算机软件研究所副所长和互联网金融学院副院长。此前，杨先生曾于2006年6月至2013年9月担任浙大网新副总裁，该公司在上海证券交易所上市(SH：600797)。杨先生现任浙江省区块链技术应用协会副主席。于一九九三年十二月获中国浙江大学工程博士学位。
罗枚 独立董事。她在会计教学方面有大约12年的经验。罗女士于2007年6月加入清华大学，现为清华大学经济管理学院会计系副教授。2013年3月至2019年3月罗女士是北京歌华有线电视网络有限公司独立非执行董事，上海证券交易所上市公司(SH：600037)，自2017起甘肃银行股份有限公司任独立非执行董事以及审计委员会主席，证券交易所上市(联交所：2139)。罗女士于1998年6月获得清华大学会计学学士学位，2004年12月获得美国加州大学伯克利分校工商管理博士学位。
张力 自2018年3月以来一直担任我们的副总裁。张女士在会计、投资和商业管理方面有大约十年的经验，并负责监督我们的资本市场、投资、人工智能业务和法律事务。在2018年3月加入我们之前，张女士于2009年10月至2012年9月在普华永道中天会计师事务所担任高级审计师。2012年12月至2014年6月，她在国泰君安证券的收购和融资部门担任高级经理。此后至2017年8月，张女士担任杭州顺旺科技有限公司副总裁兼董事会秘书，该公司在深圳证券交易所(SZ: 300113)上市。从2015年9月30日起，张女士还担任慈文传媒有限公司的董事。深圳证券交易所上市(SZ:002343)，张女士分别于2006年和2009年在清华大学获得汽车工程学士学位和硕士学位。她还于2019年7月从北京大学获得了EMBA学位。张女士是中国注册会计师协会的非执业会员.
洪全富 自2016年7月以来一直担任我们的财务副总裁。洪先生在会计及财务方面有超过14年的经验，并负责我们的财务事宜。在2016年7月加入我们之前，洪先生曾在2005年7月至2013年2月期间担任BDO立信会计师事务所的审计经理，于2013年3月至2016年4月纯珠集团有限公司的财务总监。目前被称为创新医疗管理有限公司，一家在深圳证券交易所上市的公司(SZ：002173)。洪先生于2005年7月在安徽大学获得金融学学士学位。洪先生也在2006年2月为非执业中国注册会计师协会会员，2009年6月为中国注册税务代理协会会员，2008年9月为注册资产评估师。
吴景杰 自2018年2月以来一直担任我们的技术副总裁。吴先生在芯片设计和软件工程方面有大约八年的经验，负责监督我们的技术开发和IC供应链运作。在去年9月加入我们之前，吴先生于2011年11月至2013年9月在深圳证券交易所(SZ：300223)上市的北京君正集成电路股份有限公司担任芯片设计工程师。吴先生于2011年获得中国北航大学软件工程硕士学位。
李绍基 自2017年10月起担任董事会秘书。李先生在国际贸易和投资方面有十年的经验，负责监督董事会的相关事务。在2017年10月加入我们之前，李先生于2009年6月至2011年5月担任上宇集团有限公司国际贸易部总经理，2011年8月至2014年1月任温州银行国际贸易部门工作，2014年3月至2016年10月担任一方(上海)商业保理有限公司资本市场部主任，2015年2月至2016年10月担任一方投资有限公司法律代表兼副总经理，并在2016年11月至2017年7月浙江银杏谷（一个投资基金）担任合伙人。李先生于2008年10月在加拿大康考迪亚大学大学获得会计学学士学位。
嘉楠耘智此次赴美上市的主体为注册于开曼群岛的嘉楠科技（Canaan Inc．），该公司100%持股嘉楠科技（香港）有限公司[（Canaan Creative（HK）Holdings Limited，下称嘉楠香港]，嘉楠香港则100%持有杭州嘉楠耘智信息科技有限公司（以下简称“嘉楠耘智”）。
此次上市之前，嘉楠耘智管理层持股比例达50.8%，其中，张楠赓、李佳轩、孔剑平、孙奇峰分别持股16%、16.2%、12.1%、5.8%。值得一提的是，嘉楠耘智此次赴美上市采取了AB股同股不同投票权模式，每股A股有1票投票权，而每股B股有15票投票权。张楠赓所持有的股份全部为B股，他也是唯一一位持有B股的股东。
关于AB股制度：
研究过的多家AB股公司中，小米、美团、拼多多、京东、搜狗、蔚来汽车（ABC股）都是在美国或香港上市后实行AB股的，在上市前并没实施AB股。这些公司都接受了知名投资人的投资，如果上市前实行AB股，意味着给创始人超级特权，投资人的权利会被大大削弱，投资人是不会同意的吧？所以这些公司并未能在上市前实施AB股。上市后投资人可以随便套现，他们也就不在乎创始人拥有超级特权，所以就同意实施AB股了吧？嘉楠科技上市后才开始实行AB股政策，但是比特大陆是上市前就是AB股政策，前者稳妥的打法来吸引知名投资机构，后者有点自恃清高，觉得自己有钱，爱投不投。
关于 VIE 架构 ：
1.为什么要搭建VIE?
中国企业海外上市是中国经济发展和对外开放的重要组成部分，对于国内的经济建设、企业的发展以及国际影响力的提升都有着积极的作用。VIE模式（Variable Interest Entities，可变利益实体），在国内被称为“协议控制”，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIEs。该模式利用一系列契约协议，使得中国公司可以有海外投资者，降低海外上市成本，同时仍满足中国的监管规定。运用该模式使得一批中国企业成功登陆海外资本市场，为企业融得亟需的资金.
实际操作
这些公司通常的做法是：一、公司的创始人或是与之相关的管理团队设置一个离岸公司。一般而言,每个股东需要单独设立 BVI 公司(之所选择bvi公司是什么意思,是因其具有注册简单、高度保密优势)，比如在维京群岛(BVI)或是开曼群岛。二、该公司与VC、PE及其他的股东，再共同成立一个公司（通常是注册开曼公司），作为上市的主体,也就是嘉楠科技（Canaan Inc．）。三、上市公司的主体再在香港设立一个壳公司，并持有该香港公司100%的股权。即嘉楠科技（香港）有限公司[（Canaan Creative（HK）Holdings Limited，下称嘉楠香港]四、香港公司再设立一个或多个境内全资子公司（WFOE）五、该WFOE与国内运营业务的实体签订一系列协议，具体包括：《股权质押协议》、《业务经营协议》、《股权处置协议》、《独家咨询和服务协议》、《借款协议》、《配偶声明》。通过这些协议，注册在开曼或者英属维尔京群岛的母公司最终了控制中国的内资公司及其股东，使其可以按照外资母公司的意志经营内资企业、分配、转移利润，最终在完税后将经营利润转移至境外母公司。
总结：嘉楠耘智公司的管理是单核心，创始人南瓜张(张楠赓)拥有72.6%的投票权，管理结构非常集中，长期战略也非常稳定。南瓜张(张楠赓)具有芯片背景，战略方向明确，聚焦专注，且具有前瞻性，执行能力、战斗力强，管理集中，合规意识强，一开始没有接受比特币作为支付手段。
公司财务制度也非常简单，公司收款、付款都是以法币结算，公司没有持有任何的数字资产，因此嘉楠耘智在上市IPO方面取得了一定的优势，因为有一些同行公司是过去是比特币来结算的，以至于证券交易所比较难确认这部分的收入，所以影响了上市。
三变科技今日行情？三变科技开市价格？三变科技定增涨停？
近些时日投资者对三变科技连续涨停的现象产生了非常多的关注，这只股票究竟值不值得投资呢？下面我来详细分析一下。在研究三变科技之前我先把电气设备龙头股名单分享给各位，点击之后就能看到：宝藏资料！电气设备行业龙头股一栏表
一、从公司角度来看
公司介绍：三变科技股份有限公司是国家生产电力变压器的重点企业和浙江省重点骨干企业，该公司主要经营变压器、电机输变电等设备的生产、维修、保养和销售，主要产品有油浸式电力变压器、防腐型石化专用变压器、环网柜、特种变压器等。
经过了对三变科技的简略介绍，然后开展其亮点分析，以此判断它究竟有没有可以投资的地方。
亮点一：拥有大量自主知识产权，技术竞争优势明显
三变科技具备着研发500kV级及以下电力变压器的能力，而且和国内众多知名高校和科研院所有着密切的合作关系。三变科技研究项目的时候始终是围绕着节能化、环保型、高性能方向的，通过引进先进技术，并从未停止过自主研发，独有的专利技术发展出来了，生产出的产品质量很好，有下面这些特点："低损耗、低噪声、低局放、高抗短路能力"。到目前为止，公司获取的国家专利已经有几十项，还有非常多的自主知识产权，在技术竞争上有较为明显的优势。
亮点二：积极拓展市场，进入国内超高压变压器领域
三变科技已经建立了覆盖全国的市场销售网络体系，能够根据市场的情况进行相应的调整，只要是在国内，主营产品都有销售，关于海外的市场，目前正在大力开拓中。公司也得到国家电网和南方电网的信任，现为其供应商之一。公司为国家、行业多个标准的修订工作出了自己的一份力，同时公司企业研究院被设定为浙江省省级企业研究院，公司在市场上占据一定的优势地位，影响力和竞争力都在不断提升。公司500kV产品顺利取得国家电网公司挂网批准，这说明了公司已经有了个国内其他超高变压器企业竞争的能力。因篇幅有限，所讲述的内容不充分，更多和三变科技的深度报告和风险提示有关的信息，我转写成这篇研报，点击就可以领取：【深度研报】三变科技点评，建议收藏！
二、从行业角度看
科技部将在"十四五"期间实施"储能与智能电网技术"重点专项。我们大家所知的智能电网就是以特高压电网为骨干网架。通过对通信、信息和控制这些先进技术的利用，构建以信息化、自动化、数字化、互动化为特征的统一的坚强智能化电网，其本质是以电网输配电等环节的智能化建设解决能源供给侧存在的相关问题。国家电网有限公司董事长预计“十四五”期间电网产业投资规模将超过6万亿元，智能电网也将在国家政策的指引下快速发展，也有利于相关企业的发展。
三变科技已经拥有领先的技术，能够有机会来自智能电网产业中给予的高速发展机会。只不过文章依旧存在落后性，倘若想更准确地认识三变科技未来行情，直接把链接激活，帮你诊股的是专门的投顾，看看三变科技估值是否正确：【免费】测一测三变科技现在是高估还是低估？
应答时间：2021-10-02，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看