作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院 独立经济学家

今晨美元指数突破95点下滑至94点超乎寻常，进而全球所有价格关联反其道行之普遍，美元威力依旧张扬跋扈。其中美元技术能量的发挥是这种走势重要支撑与摆布，进而对美元崩溃论的偏激言论需要反省与警示。

第一是美联储加息预期的防御性侧重为主。目前看，美联储加息尽快执行板上钉钉，至于是未来3月例会加息，或是否提前至1-2月的首次例会或超出例会加息则可能性也越来越大。因为美国通胀数据是最重要的参数，刚刚报出的去年12月通胀指标达到7%，这是40年美国通胀高水平。尤其在目前全球流动性偏向美元为主的新周期，美国通胀处理手法的加息必然加大美元升值可能。一方面是利率上行或有利于货币升值，息差因素刺激的投机性在流动性和美元过剩期在所难免，美元升值无法躲过，所以美元目前贬值在于未来防御升值可能，节制升值幅度是目前贬值突破的重要角度。另一方面是美联储政策参数已经备齐，就业、经济、通胀、收支等四大问题均处于主动和优势阶段，进而美联储加息势在必行，美元升值难以避免。尤其经济参数的优良是美联储抓住机会的关键，但矛盾在于美元贬值理由不多，唯有炒作技术发挥才是出路。因此，目前美元贬值的走势更多是防御性的提前准备而铺垫性指向，并非是事实贬值的背景与要素。特别是美联储主席鲍威尔、美国前财长萨默斯的讲话格外具有影响力，美国应对通胀事实举措迫在眉睫，如果错过当下时机将隐患多多、凶多吉少，这正是美元防止升值非常重要的前瞻风险意识。美元贬值预示美联储加息会加快更提前，甚至超乎预料。

第二是美元贬值的外力配合为影响性威力。伴随美元贬值的关联因素包括以下几个层面的配合与协从——首先是欧系两大货币的配合。其中英镑为主动协从，但欧元为被动追随，毕竟两者之间与美元关系是盟友与对手之差。美元贬值中国际主要篮子主要货币的支持是重点，尤其英镑带动性可以刺激欧元升值而助推美元贬值，两者占比接近70%上下的力量是美元贬值的关键。因此，英镑上至1.37美元和欧元上至1.14美元是美元指数跌破95段关口的重点支持。其次是黄金与石油价格上涨的逻辑关联推进。一方面是国际黄金价格上涨4天，黄金期货价格重上1800美元是美元贬值的必然关联要素。另一方面是纽约石油期货价格上涨至80美元之上，伴之西德克萨斯州中质油大幅攀升1.7%，美国原油库存下降455万桶，为2018年10月以来最低水平，这更是美元贬值的重要战略要素与关联因素。更加之加元升值至1.25加元，石油刺激加元升值也是一种配套手段与组合拳，进而进一步加剧美元贬值倾向与力量推进。最后是日元升值助力美元贬值必然。日元从快速贬值转向升值是美日货币联盟长期合作意向与逻辑，日元也是美元长期战略盟友的关键和重要支持要素。日元从116日元升值至114日元形成对美元贬值的辅助既是汇率氛围造势，更是协从带动之力功不可没。

第三是美元对标性竞争意图遏制对手战略。目前疫情加上国际竞争关系紧张局面越来越严重，因此货币功能的对标性竞争具有指向与攻击意图。一方面美元贬值对竞争对手欧元是不利局面。欧元区经济不及美元或政策两难僵局严峻，此时欧元升值不仅不是经济需求反应，反之将压制与制衡未来汇率风险扩散或失控。伴随欧元升值产生的各成员国离心离德将是重点，因为一些国家已经反感欧元带来拖累，并非刺激经济情绪不良期较严重。随后的欧元政策协调，无论是货币或财政将更加艰难与分歧。而美元将致死欧元和解体欧元一直是美元战略目的。另一方面美元贬值对标我国外贸压制人民币是针对性挑衅手法。众所周知我国春节前企业习惯与惯例结汇密集期，此时美元贬值刺激人民币升值不言而喻难以逃脱，我国外贸收益被动受损已经相当严重。即使我国央行政策明朗，但技术、经验、力量与市场对标关系，我国人民币难以自主是现实。因此人民币汇率重回6.35元是企业揪心与不安逸指标，这对本已经处于经济与贸易压力下的外贸企业冲击可想而知。虽然这种走势并不可持续，美元贬值强制性超出常规与常理，但这种短期冲击力难免产生不良影响与压抑作用，这对人民币偏贬修复性行情阻击相当严峻。美元长期战略宗旨为主的策略基本不变，对手与竞争关系一直为汇率走势的重点指向，对此市场必须看透方可预知未来情景与趋势。

综上，年初以来市场某些时候对人民币贬值预期过于乐观，人民币贬值趋势利弊需要清醒与明白来龙去脉的实际效果。毕竟前期已经超常规升值的人民币走势不仅背离自身经济要素，甚至已经严重脱钩企业利润底线与风险抗力，即便现在与未来人民币贬值出现也未能实现利润与经营正常化的需要。由此，我们看到的贸易竞争为主是形式大于内容，而汇率与金融才是利润与实效的本质，内容远大于形势。毕竟这是真金白银的辛苦钱，外汇努力赚取转化兑换损失惨痛，金融手段严峻于贸易循环。美元注重收益与获取，人民币要看清逻辑与道理十分重要。预计美元贬值超出现实，偏激性难以维系，未来偏升值可能无法回避且难以避免，预计人民币保持淡定观望寻机待发，做好实体才是汇率的基础与支撑，货币原理千变万变不离其宗就是经济实力为本。

美元贬值真的是货币超发引起的吗？

目前美国资产总额约368万亿美元，中国资产总额1302万亿人民币约183万亿美元，相差一半，现在中国手里有3万亿美元外汇储备，在总资产面前只是个零头，所以说现在美元贬值是为了吃中国的3万亿外汇储备是没有实际意义，中国高层不是不知道美元贬值会影响到手里的外汇储备缩水，但相对于资产总额是没有多大的影响，现在的中国不是开放前的中国，人民币升值也就是中国地位的增长，当美元与人民币外汇是1:7.1时，如果1302万亿除以7.1时在183万亿美元，当人民币升值到1:6时，1302万亿除以6时就是217万亿美元了，升值使资产总额多出34万亿美元，也就没有必要为3万亿外汇储备贬值损失3万亿人民币但心，就算是到期了美国也不会还中国人民币，也只会让中国去换新的美债或者去购买石油，这就是美国的游戏，你一担上当把外汇储备换成石油或者债券，美国就想办法让你手里的石油和债券慢慢不值钱消耗掉，中国现在只有不变应万变，让人民币升值压制美元，加大科技产品引进，提高国内产品竞争力，使人民币不当升值提高地位，不再以鼓励创汇为导向，而是以提高自身价值来挣外汇，当人民币在不增加印钱的情况达与美元1:1时中国将是无敌的大中国。

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