不发生资产权属转移，不改变合并报表范围，却能成为解决同业竞争或降低并购风险的重要跳板，股权托管运作所带来的奇妙效果正在部分A股公司中发酵。

4月14日，凯盛科技发布(600552)公告，拟与控股股东凯盛科技集团限公司（以下简称凯盛集团）签订《股权托管协议》，受托管理后者持有的三家从事超薄玻璃生产公司的100%股权，托管期限自2022年4月13日起开始，至2023年4月12日止。

具体来看，三家公司分别为蚌埠中建材信息显示材料有限公司（以下简称蚌埠中显）、洛玻集团洛阳龙海电子玻璃有限公司（以下简称龙海玻璃）以及洛玻集团龙门玻璃有限责任公司（以下简称龙门玻璃），这三家公司均为从事超薄玻璃生产的企业，是凯盛科技新型显示业务的上游厂家。

根据公告，托管费用为100万/年。这意味着，通过股权托管，既不发生资产权属的转移，也不改变公司合并报表范围，而且可以通过收取管理费用，可以提升凯盛科技的经济效益。

凯盛科技并非今年以来首家进行股权托管业务的上市公司。此前，金岭矿业、云南铜业、水发燃气、金浦钛业等公司也都曾发布签订《股权托管协议》的公告。

以金浦钛业(000545)为例，3月中旬，公司发布，控股股东金浦投资控股集团有限公司持有江苏太白集团有限公司51.94%的股权，系太白集团控股股东，太白集团主要业务钛白粉及其综合利用类产品的生产、销售与金浦钛业构成同业竞争。金浦集团拟与金浦钛业签订《股权托管协议》，将其持有的太白集团51.94%股权托管给金浦钛业。

根据公告，在委托管理期限内，托管标的对应的除股权处置权、收益权外的其他股东权利，包括但不限于表决权、董事提名权，金浦集团均托管给金浦钛业，金浦集团应按照金浦钛业的意见行使托管权利，不得自行行使托管权利。

相比于凯盛科技托管，金浦钛业委托管理费用要低很多，仅为10万元/年。梳理来看，还有部分公司的股权托管并没有固定费用。水发燃气在公告中表示，托管费用是按照目标公司审计后年度营业收入的万分之五计算。

股权托管在部分A股公司及控股股东之间开枝散叶的目的并不相同。一方面，在金浦钛业、金岭矿业(000655)等案例中，都指向避免或解决上市公司与控股股东及其关联方的同业竞争或者潜在的同业竞争；另一方面，也有一部分案例指向并购整合。

以金浦钛业为例，公司方面表示，股权托管有利于公司更加深入了解太白集团的经营情况并梳理相关业务和管理，为后续彻底解决同业竞争问题打下基础。

凯盛科技是指向并购整合的代表。公司在今晚公告中明确，未来公司或将根据战略布局和经营发展需要，适时收购所受托管理的三家公司。

这种可能性的并购运作并非空穴来风，本次凯盛科技受托的标的公司主要生产0.12mm~1.1mm超薄电子玻璃原片，这是凯盛科技ITO导电玻璃重要的上游原材料。受托股权管理后，公司将与上游玻璃原材料更好地实现产业链协同，实现资源优化配置，有助于公司在显示材料领域进一步提高核心竞争力。

倘若并购成行，这种“托管-并购”模式显然要比前些年在市场中流行的盲目跨界或者火速重组更为谨慎稳妥。原因一方面是基于产业链整合，另一方面通过受托管理，也会有利于上市公司对并购标的的业务、经营、管理和伴生风险有更为准确的判断。